本问暂时不涉及量化交易的技术层面，而将注意力放在业务层面。如果你的目标是保持独立交易员的身份，不为任何资产管理机构工作，交易的业务结构的选择便十分重要。首先，选择开立零售经纪账户，还是加入自营交易公司。其次，确定零售经纪商或自营交易公司的特征，对你而言非常重要。最后，为了执行量化交易策略，还要决定需要哪些设备。
业务结构：零售还是自营?
作为一名量化交易员，可以选择是完全独立交易还是半独立交易。若是选择完全独立交易，那么只需开立一个零售经纪账户，然后存入一定现金，便可开始交易。没有人会质疑你的策略，也没有人会对你的交易指手画脚。然而，如果持有隔夜头寸，SEC的规则T会限制你的杠杆，大约是净值的两倍。当然，你要自负盈亏。
此外，你也可以选择加入诸如Bright Trading、ECH0trade或Genesis Securities等“自营交易公司”，成为其会员，不过必须通过美国国家证券交易商协会(NASD)的系列7考试，取得注册证券经纪代表资格。你仍然需要用自己的资本开立一个账户，但与零售账户相比，可以获得更高的杠杆(或“购买力”)。你能分得的收益比例，取决于你投入的自有资本比例。尽管有负债，你的亏损仅限于初始投资。(事实上，如果设立一家小型公司或有限责任公司，并通过这个实体开立零售经纪账户，也是有限责任。)通常，你会受到自营交易公司的培训，这可能会产生额外成本。除了必须遵守SEC和NASD制定的法规外，还要遵守自营交易公司对会员的规定和规章。
自营交易公司的规定和规章，听起来不是什么好事。但事实上，有些规定(如禁止交易低价股票或禁止持有隔夜空头头寸)其实是一种自我保护的风险管理措施。在市场走强时，交易员经常会抱怨这些规定限制了他们的交易灵活性和盈利水平。他们甚至可能会开立零售交易账户进行独立量化交易。然而，在遭受重大挫跌时(几乎是不可避免的)，又希望有人能限制一下他们的风险偏好，并且开始后悔这种不受约束的自由。
开设零售账户还是加入自营交易公司，通常取决于你的资本需求、策略风格和交易水平。例如，对于低风险的市场中性策略，需要一个远超规则T允许范围的高杠杆以产生好的收益，就该选择自营交易公司。然而，对于不需要太多资本的高频期货交易，零售经纪商能节省很多成本并减少不必要的麻烦。类似的，善于管理风险、控制情绪的老练交易员，可能并不需要自营交易公司提供指导，但缺乏经验的交易员却能从中受益。
如果你发现了独特的、高盈利策略，就会有另一层的考虑。在这种情况下，应该开立零售交易账户，因为如果通过自营交易公司的账户进行交易，自营交易公司便会知晓你的高盈利策略，也许会用大量自有资本“搭便车”。此时，随着时间的推移，你的策略将承受更多的市场冲击交易成本。
表4-1概括了零售经纪商和自营交易公司的优缺点。
表4-1 零售经纪商和自营交易公司的比较
最后提醒一点：有些人可能认为加入自营交易公司会有税收优势，因为任何交易亏损都可以从现金收入中扣除而不产生资本亏损。实际上，即使你开立的是零售经纪账户。也可以申请交易员税种，这样交易亏损也可以抵扣其他收入，而不仅仅是其他资本收益。
2019-07-30 
