yc价值投资的博客|带你了解价值投资之父一格雷厄姆

一、认识价值投资之父一格雷厄姆

股市中向来都是人才济济、精英汇聚，华尔街更是当今世界金融投资的风云之地，也是衡量一个人智慧与胆识的决定性场所。本杰明•格雷厄姆享有“华尔街教父”的美誉，由此可以看出他作为一代宗师，在金融投资领域的重要地位。他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了无数投资领域的重要投资者，如今活跃在华尔街的数十位身家上亿美元的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒。

格雷厄姆

二、格雷厄姆的主要成就

格雷厄姆之所以被广大投资者所敬仰，最重要的原因是他推出了价值投资体系(实际上也就是整个投资体系，因为在美国，他被称为华尔街之父而不仅仅是价值投资之父）。

1934年年底，格雷厄姆创作出《有价证券分析》这部具有划时代意义的著作，并由此奠定了他作为一个证券分析大师和“华尔街教父”的不朽地位。

在格雷厄姆的《有价证券分析》出版之前，道氏学说曾是股市投资中最重要的分析依据。道氏学说将股市的涨落分为主导潮流、次级运动和日常波动三种类型，其核心理论是通过股票走势的历史轨迹对未来的走势进行分析和预测，主要思想是把握股市整体运动趋势。

在《有价证券分析》这本书中，格雷厄姆提出的观点是：投资行为必须经过透彻的分析，确保本金的安全与适当的报酬，不符合上述条件的行为就是投机。《有价证券分析》这本书被喻为投资界的圣经，在当时具有很强的前瞻性。它提出了安全边际投资法则，并积极导入科学实证精神。这是第一次将投资证券市场的目光由研究股价的波动转移到分析真实可靠的企业内在价值中去。这本书宛如横空出世的神谕，对证券市场的发展具有重要的意义。格雷厄姆“价值投资法之父”的称号因此产生。

在格雷厄姆写作《有价证券分析》的同时，菲利普•费歇提出了费歇学说。但费歇尔学说与格雷厄姆《有价证券分析》的研究的着眼点是完全不同的，只有格雷厄姆提出的观点是一种最新的、有效的投资方法。

格雷厄姆认为，对于一个被视为投资的证券来说，基本金必须有某种程度的安全性和满意的报酬率。这种安全性只是指相对的安全，即风险相对较小，在合理的条件下投资应不至于亏本，并不是指绝对的万无一失。因为股市风云变幻，往往有各种突如其来的情况会使当前的局面马上发生反转，这都是投资者所无法预料的。而满意的回报是指股息或利息收入以及价格增值。格雷厄姆特别指出，所谓“满意”，是一个主观性的词，只要投资者比较理智，并在投资定义的界限内，投资报酬无论高低都可以说是“满意的”。判断一个人是投资者还是投机者，关键在于他的动机。

为了更好地指导投资人如何选择有投资价值的公司，格雷厄姆在1937年又创作出《格雷厄姆教你看懂财务报表》一书，教投资人看懂未被灌水的企业财报，并勇敢买入被低估的股票。

1949年，格雷厄姆将自己对有价证券的经验进行总结，整理成另一本更具传世价值的名著，称为《智能型股票投资人》。这本书的重点是证券管理、投资策略、分散风险与安全保障，可以说是格雷厄姆毕生投资的心血结晶。

格雷厄姆还经常发表一些关于财经方面问题的文章，文章内容几乎涵盖了整个投资领域。对于投资，格雷厄姆常有自己独到的见解，往往会对读者产生很大的影响。格雷厄姆在实践中对投资市场进行观察、研究、分析，总结出投资市场的规律。为了便于将自己的观点形成理论，格雷厄姆决定开山立说，不断地进行投资理论的讲授，借机整理、完善自己的理论。格雷厄姆选择在自己的母校哥伦比亚大学开设“高级证券分析”讲座。通过讲座，他讲授债券与股票的不同，讲授如何运用各种指标来衡量公司的资产、价值、财务状况等方面的情况，从而进一步研究股票的投资潜力和投资风险。这些内容已涉及了格雷厄姆学说的基本方面，他的证券分析理论框架实际上已初具雏形。他的观点教育了许多投资者，在社会上引起了强烈的反响，从此他的影响也开始走出华尔街，逐步扩散。