“人为操纵”的关键问题是人为价格，但是哪一个价格不是人为的呢?因此，“人为操纵”是一个不成立的命题。换言之，对于“什么是人为操纵”这个问题本身就没有明确的定义。
股市是不可被操纵的，与其说是一条规则，倒不如说是一条警示。抢劫犯抢劫银行的目的是抢钱。·但假如抢不到钱，或者所有抢劫银行的罪犯都被绳之以法，就说明银行是不能被抢劫的、是安全的，我们完全可以放心地把手里的钱存放到银行里。
由于操纵市场的目的是“点利”，所以我们确定市场是否被操纵的标准是操纵者是否能够“最终获利”。尽管我们不能否认有人试图操纵股价，但是假如所有操纵股价的人都是以失败告终，那就说明股价是不能被任意操纵的。不过，操纵股价的行为，并不像抢劫银行那样容易在法律上进行界定。
尽管道氏理论适用于充分竞争的市场，但不可否认的是，充分竞争必然带有一定的投机性。但投机性是自由竞争市场的本性，而任何操纵行为，包括许多政府的行为都是反市场的。因此，操纵市场的说法不仅在道氏的年代，即使在当今中国的股票市场也依然非常盛行，反“人为操纵市场假说”的斗争至今依然没有停止。
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