2007年7月9日，香港恒生指数服务公司正式对外发布AH股溢价指数，它上要追踪在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异。该折数根据纳入指数计算的成分股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价(或折让)，包括正溢价(代表A股相对H股贵)与负溢价(代表A股相对H股便宜)。指数发布首日报收的点位是133.24点，也就是2007年大牛市后期，A股比H股价格高33.24%。自2010年6月中旬开始，该溢价指数跌破100点。2010年10月16日，指数到达历史低点91.77，这意味着A股平均比H股便宜近10%。之所以要把AH股溢价指数作为买点，是因为把香港市场作为了一个估值合理的市场。在这个前提条件下，一旦指数跌破l00点，表明内地A股估值与国际接轨，它们的下跌空间极为有限。作为两地上市的权重股具有估值优势，很难有下跌的空间，从而封杀上证指数下跌空间，进而为投资者提供市场见底的依据。
【大盘实战】
如图13所示，2010年6月7日，AH股溢价指数首次跌破100点，其后就一直在97-101点之间窄幅震荡，与此同时，上证指数经过上半年的大幅调整，于7月1日见底，此时为2319点，随后迎来波中级行情。9月以来，香港股市不断上涨，而A股权重股却原地踏步，指数再度破位下行，最低跌至91.77点。随后，10月迎来蓝筹行情，指数重新回到100点上方。从近几年AH股溢价指数走势与大盘运行规律来看，当指数运行在100点以下时，A股整体安全边际较高，股市呈现整体机会；当其高于100点时，股指向上运行空间较为有限。
图13 AH股溢价指数与上证走势对比图
【交易提示】
运用AH股溢价指数可以利断A股市场估值的合理性，负溢价越高，A股上升的空间越大，但是，基于两地市场投资的风格差异，并不能完全把这一方法用在个股上，在香港市场，蓝筹股更受欢迎，而在内地，由于各种因素，自2007年大牛市以来，蓝筹股一直没有大的行情，价值投资者可以中线关注那些负溢价较大的个股，将其作为投资标的，输时间，输不了空间。
2019-07-30 
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