首先，假设我们在10月买进道琼斯指数过去12个月利润率增幅最大的5只成分股（见表11-4）。
表11-4 道琼斯工业指数中12个月利润率增幅最大的5只成分股投资组合
注：道琼斯工业指数5只利润率增幅最大的成分股投资组合。
许多作者认为，这是选股的最佳价值指标。从1975年起，这个选股方法的表现有好有坏，平均年度收益率为8.9%（注意我们在4月卖出，持有6个月）。在27年里，除了7只股票，其他的都盈利，这期间成功率为74%。更重要的是，我们跑赢了大盘，投资收益率比5.5%的市场基准高出62%。
净营运资本
表11-5反映同样的择时策略，这次运用到5只最高和5只最低净营运资本的股票上。股市的一个理论认为营运资本最重要。你拥有的营运资本越多越好，这样意味着公司经营有方。
表11-5 道琼斯工业指数中最高和最低净营运资本的股票
注：道琼斯工业指数5只净营运资本最高的股票投资组合。
净营运资本最低的5只股票
注：道琼斯工业指数5只净营运资本最低的股票投资组合
结果很有意义，净营运资本最高的股票6个月的平均收益率为9.2%，27年里有81%的时间在盈利。净营运资本最低的股票实际上表现得更好，平均收益率为13.9%，在27年当中有21年盈利，盈利的时间占77%。利用这种简单的价值指标的投资绩效是大盘平均收益率的3.2倍。在我管理的基金中，我采用这种指标选股，并赋予一定权重。
2019-07-30 
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