如表4-26所示，对于毛利率总体下降的原因，其中影响最大的是业务结构调整，而这又是具有长远战略眼光的主动性调整(从总收入和总毛利的高增长可以看出来)，因此，在总承包占中材国际总主营收入比重还没达到稳定时(因为2001年到2004年从21%增长到57%，未来有可能达到90%以上)，从毛利率总体下降的角度去判断企业业绩不好的逻辑是不合理的，真要从毛利率变化的角度去评估，就应该结合其毛利绝对额变化趋势以及与同行业总承包模式毛利率进行对比分析。
至此，我们对中材国际招股说明书的分析就告一段落了，切记，从始至终我们都是围绕一个核心问题去研读其招股说明书的内容的，那就是寻找企业的唯一卖点和核心竞争力。通过一系列的阅读和分析后，我们再来看中材国际的唯一卖点“国内最大的新型干法水泥工程建设总承包服务商”时，就有了更多的底气。不仅如此，我们还知道应该怎么去跟踪衡量它的发展状况，以确认它是否具有高成长性的潜力。
当然，在这里仅仅属于F10研究的一个环节，而F10又是我们整个研判系统中的一部分，因此在这里要强调的是综合分析的重要性。读者在自己动手动脑思考的时候要牢记这一点。接下来，我们就可以重新进入NO的分析系统.继续研究中材国际的成长秘密了。
2019-07-30 
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