在2013年致股东的信中，他首先回顾了自己职业生涯以来的投资业绩：“在过去的48年，我们的账面价值从每股19美元增长到114214美元，年复合增长为19.7%。”19.7%的年复合增长，看起来不怎么惊人。不过如你所知，复利的巨大威力早就把巴菲特推上了全球顶尖富豪的位置。不过，接下来，他话锋一转。“但是这个表现并不尽如人意，在过去48年中，这是我们的账面价值上升幅度第九次跑输标普的上涨幅度（包含股息和价格上涨），值得一提的是，在这9年的8个年头里，标普指数上涨幅度超过了15%，我们更擅长逆势投资。”
这是个有趣的现象，正如巴菲特之前说过的，在指数小幅上涨或者下跌的背景下，跑赢指数往往不成问题，但是猛烈上涨的年份却很难。如果学着他的腔调来说，就是不退潮的时候，你永远不知道谁在裸泳。
接下来，巴菲特进一步表达了对自己这一年成绩的不满意所在。“如果以5年为周期，过去的48年里有43个这样的周期。到目前为止，43个5年周期，我们还没有一次被标普打败过，然而，这次可能有点不一样，如果2013年标普继续高歌猛进，哦，不，我们这个纪录将可能被打破。”
巴老爷子的危机感并非空穴来风，过去4年伯克希尔已经连续跑输标普，如果2013年继续如此的话，那么巴菲特的5年常胜纪录将被打破。尽管如此，他没有为自己找太多的借口，反而再一次强调：“不管伯克希尔表现如何，有一件事情你无论如何都要坚信，那就是查理和我都不会改变我们投资的标尺。而以比标普上涨更快的速度提升伯克希尔的商业价值是我们的工作。”
众所周知，国外的共同基金和国内的公募基金一般把相对收益作为业绩基准。而私募或其他资产管理人则更多地宣称自己追求绝对收益。为何巴菲特会把追求超过标普500的相对收益作为业绩标杆呢？这是个有趣的问题。
巴菲特所说的逻辑很简单——如果我们没有跑赢标普，那么你还不如去买最简单、费用更低的指数基金，我们作为专业投资人的价值无从谈起。这个逻辑很好理解，但其实并不完全。如果你读过上文“柯林斯传灯十倍股”，你就会了解，除了业绩增长的多少之外，业绩的稳定性也非常重要。
我们把时针往回转个1000多圈。在伯克希尔2005年年报中，曾详细披露了公司自1965年至2005共41年间的净值增长率与标普500的对比。41年中，只有2001年那一年，伯克希尔公司净值增长率为负值：-6.2%，当年标普500的跌幅是-11.9%。其余的40年，巴菲特都创造了正收益，也就是我们通常说的绝对收益。
而同样在这41年间，标普500指数共有10年为下跌行情，下跌幅度最大的一年为1974年，幅度为-26.40%，当年伯克希尔公司净值增长5.5%。
我真正想说的是，即使最终结果是巴菲特的年复合增长率与标普500相等，但他业绩的稳定性远高于指数（41年只有1年亏损）。所以他的主动管理是有价值的。
就更别提他的复合增长率超过了标普指数一倍以上了——这41年当中，伯克希尔公司复合增长率为21.5%，共增值3052倍。同期标普500的复合增长率为10.3%，41年共增长55.8倍。
另一个值得我们注意的地方在于：在A股十年零涨幅的环境下，强调绝对收益是有特殊意义的。而在标普年复合增长10.3%的背景下，过分强调绝对收益也许反而成为低标准了。
当然，这个问题依然值得我们思考：追求相对收益的巴菲特，为何同时也创造出了绝对收益呢？2012年，尽管巴菲特和芒格赚了241亿美元，刷新了自己的年度赚钱纪录，但巴菲特依然不满意，因为跑输了标普指数。
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