技术分析的特性
旗形、尖旗形、圆底、头肩型、随机线、移动平均线、K线....这些都是那些通过分析过去的价格趋势线来预测未来收益的技术分析者所使用的专业术语。技术分析受到的批评是最多的,但也有许多忠实的支持者。过去,技术分析经常受到学院派经济学家的唾弃,认为它与占星术一样没用。但近来的一些证据表明,技术分析在预测未来收益方面有一定的作用，因此人们对它的态度正在逐渐改观。
技术分析者(有时也被称为行情图分析者) 跟那些通过分析股利收益、利润和账面价值来预测股票未来收益的基本面分析者站在了对立的一面。行情图分析者几乎不考虑这些基本面因素,认为通过分析过去的价格走势就能获得有用的信息。市场心理的改变以及某些消息灵通的交易者买卖股票的行为所引起的价格异常变动在长期内就形成了某种趋势。行情图分析者认为,如果投资者能够很好地掌握这些价格走向形成的原因，就能战胜大盘或者分享那些消息灵通人士的利润。
第一个广为人知的技术分析师是查尔斯，道一一道琼斯工业平均指数的创始人。不过查尔斯.道的毕生工作可不仅仅是分析股市行情图。在对股市走向强烈兴趣的驱使下，查尔斯.道创办了《华尔街日报》，并在20世纪早期经常在社论上发表他关于投资策略方面的见解。道的继任者威廉: 汉密尔顿将道的技术分析方法进一步发扬，并在1922年出版了《股市睛雨表》一书。日10年以后，查尔斯，雷亚在其名为《道氏理论》(Dow Theory) 的书中对查尔斯.道的理论进行了总结。
查尔斯，道把股价的涨跌比作大海的波浪，他认为股价的波动和大海的潮改一样，有一个主浪贯穿于整个趋势中。在主浪的推动下,顺者整体趋势方向会产生层层波浪以及许多小涟漪。同时，他还认为根据道琼斯工业平均指数、市场交易量和道琼斯铁路指数(如今被称为道琼斯运输指数) 的走势图，投资者可以确定市场目前所处的趋势。
按照道氏理论,投资者应该在1929年10月股市崩盘前及时出局。著名的技术分析师马丁.普林指出，如果投资者从1897年开始购买道琼斯工业平均指数中的样本股,并严格按照道氏理论的买卖信号进行操作,那么到1990年,其100美元的原始投资就会累积到116 508美元，而那些奉行购买-持有策略的投资者的总资产则仅为5 682美元(不考虑再投资的股利)。●但是要证明利润实际上来源于遵循道氏理论所进行的交易其实非常困难,因为买卖信号并不能通过精确的数字来判断，而只是一种主观行为。
股价的随机性
尽管现在道氏理论不如以前那么受欢迎了,但技术分析仍然具有强大的生命力。技术分析者的根本目的仍然是确定市场的主要趋势，驾驭牛市，规避熊市。《股市晴雨表》一书中文版已由机械工业出版社于2008年1肥出版。
大多数经济学家仍然否定技术分析者的基本宗旨，那就是一种可预测的固定模式进行变化。在这些理论学者的眼中，市场价格的变化更多地遵循一种被称为随机游走的模式，其未来趋势非常难以预测。
第一个提出随机游走这个概念的是20世纪初期的经济学家弗雷德里克。麦考利，他在1925年美国统计协会的一个晚宴上发表了关于股价预测的观点，后来该观点被刊登在了该协会的正式期刊上:
麦考利发现股票市场的波动曲线与利用掷骰子得出来的随机分布曲线之间有惊人的相似之处。每个人都必须承认这样一个随机过程是不可预测的。如果股票市场能够通过其变化曲线预测出来的话,那么两者之间一定有差别。日30多年后，芝加哥大学教授哈里.罗伯茨对完全因随机事件(就像扔硬币一样) 引起的股价变化曲线进行了模拟，模拟出来的曲线与实际殷价曲线非常相似,这些曲线所具有的一定形状和遵循的一定趋势正是技术分析者认为可以用来预测股票未来收益的重要依据。但是由于模拟曲线中当期以后的股价完全由随机事件构造，所以从逻辑上讲并没有任何预劐能力。这些早期的研究证明了过去的股价完全是随机波动的。
但是股价的随机性是否具有经济意义呢? 那些影响供给和需求的因素并非随机的，而且通常可以从一个时期的情况预测出下一个时期的走向。这些因素难道不能引起股价发生非随机的变化吗?
1965年，麻省理工学院教授保罗.萨缪尔森指出股价的随机性与供求规律并不矛盾。事实上,这种价格的随机性正是有效市场自由竞争的结果,在这种市场中，投资者已经充分考虑了所有能够引起股价变化的因素从而制定投资策略。这正是有效市场假说的核心。
如果市场是有效的，那么价格只有在市场发生了未预期到的变化时才会发生改变。因为未预期到的市场变化有好也有坏，所以股价的变化也是随机的。股价行情图之所以看起来呈随机分布,就是因为股价的上升和下跌完全是随机的。
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