空间优势
热爱一只股票是对的，但当它股价偏高时，还是让别人去热爱它吧！
——共同基金之父罗伊·纽伯格
空间，空间！留一个江湖出来
“空间”是个物理学的概念，上下左右高低，这些都是空间。银河系直径10万光年，有2000亿颗像太阳一样大的恒星，这也是空间。一根橡皮筋，在它能承受的极限之内，你把它拉得越长，它产生收缩的力度就越大，这也是空间。在金融市场上，通常对应于空间的是价格，因为价格有高，有低。但如果说价格优势就是空间优势，其实是不准确的，因为价格是个绝对指标。你不能说1元钱的股票就一定比100元的股票值得买，因为每只股票背后的公司是不一样的。更合理的，是说估值优势。
估值，我们一般是指市盈率（PE），也就是用每股价格除以每股盈利，这样得出的一个相对指标。比如，一家公司的每股收益是1元钱，股价是10元。另一家公司的每股收益是0.1元，股价是1元。这两只股票虽然价格相差十倍，但它们的估值都是一样的。这是一个伟大的发明，相当于我们从此有了统一的尺子来衡量金融市场的空间。就好比秦始皇统一了六国的度量衡。
但，看似统一，其实不统一。因为从微观时点来看，金融市场从来就没有过真正的共识。多头如果被消灭光了，空头也就没得玩了，因为没有对手盘了。每一笔成交的背后，都站着两个观点截然相反，但都认为自己是正确的人。所以，你才有机会在市场上获取空间优势。因为你所认为的优势，你的对手恰好认为这是个坑。中国文化中阴阳的道理，就在这里。但尽管两边看起来都重要，都有道理，用一个统一的尺度，还是能分出对错的。而且已经有前人给我们演示过了，什么是优势而不是坑，比如巴菲特。
大家都知道，巴菲特在所有的场合都强调安全边际。但是你知道他在日常生活中是怎么买可口可乐的吗？他一定会等到超市打折的时候，去成箱成箱地买回家。一以贯之，在股市上也一样，他一定会等打折，而且是狠狠地打折时才会出手。举个例子，他估算可口可乐每股的内在价值是10元，他一定要等股价跌到4元以下才出手买。这就叫作安全边际，也叫作估值优势、空间优势。
要在投资过程中获得真正的空间优势而不是跳进坑里，你需要做到三不。
第一，你不能太聪明。
作者在前面讲到过，这个市场每时每刻都充满着大量的定价错误。如果你太聪明，就很容易陷入细节。当你陷入某个细节，你会把它看成你的伟大发现，然后不断自我强化，以至于忽视其他更大的机会。比如，你用了某个神奇的公式，发现了一个定价错误。你惊喜得不得了，全仓杀进去，然后就是漫长的等待，甚至等来的是这个错误进一步扩大。
这个市场充满错误，你需要做的是忽略那些市场先生犯下的小错，而去抓住那些足够疯狂的错误。做到这一点不需要太聪明，事实上，有小学数学水平就足够了。在夜里看见星星也许不容易，难道看见月亮还难吗？
第二，你不能太着急。
要抓住巨大的机会，你必须像一个猎人那样有耐心。就像巴菲特说的，假设自己手中只有一张可打20个洞的投资决策卡。每做一次投资，就在卡片上打一个洞。相对地，能做投资决定的次数也就减少一次。这意味着，你的一生中，只有20次做投资决策的机会。“假如投资人真受到这样的限制，他们就会耐心地等待绝佳的投资机会出现，而不会轻率地做决定。”
第三，你不能借钱做投资。
即使你已经非常充分地满足了以上两个条件，在你买入时已经有了足够的安全边际。但这并不代表在你买入之后股价就不会继续下跌。所以，不要借钱做投资，这能保证你活下来。别的不说了，看看2015年下半年的股市危机吧，被打爆仓的都是融资的投资者。永远要保证自己在黑天鹅来袭时活下来，这一点比什么都重要。
想想看，银河系有2000亿颗恒星，太阳光到达地球的时间是8分钟。如果地球离太阳再近点，人类早就蒸发了；如果地球离太阳再远点，世界早就被永恒地冰冻了。光旅行8分钟的空间，正是你的江湖。
2019-07-30 
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