巴菲特投资策略：寻找具独占性的公司
巴菲特整体投资策略的最后一点，是要寻找“独占客户或消费者”的公司。巴菲特会追踪一家公司的每股账面价值（总资产除以总发行股数）的变动，用统计数字来推断一家公司是否具备这样的特质。
计算一家公司账面价值的成长，可以推断公司的长期表现。大部分拥有长期竞争力的公司，其账面价值都会呈现持续、稳定的成长。请注意：一家公司的账面价值跟“真实价值”是不一样的。“真实价值”还要计算未来收益对比目前价值的折现。一家公司的每股真实价值，每天都会因为各式各样的理由而不一样，但一家好公司的账面价值通常是长期向上的。换句话说，账面价值的长期成长，可以用来合理推断企业的真实价值也有所成长。请看以下的例子：
■1995到2011年之间，可口可乐的每股账面价值成长了578％，也就是说过去的6年间，可口可乐的年复合增长率是12.72％。
■1995到2011年之间，福特汽车的每股账面价值下跌了86.48％，也就是过去16年的年复合增长率为-11.76％。
从长期投资的角度来看，可口可乐每股账面价值的高成长是件好事。不能否认的是，即使是一家优秀的公司，账面价值还是可能会因为各式各样的原因而下降，例如一家公司可能因为分割子公司，造成母公司的账面价值下降；也或者公司可能会以高昂的价格并购其他公司，造成公司的账面价值上升。但此处的重点在于，稳定成长的账面价值，可以用来合理推估长期竞争力。如果你看到一家公司的账面价值稳定成长，那就代表着可以再深入挖掘那家公司过去的财报数字，并判定那家公司是否具有真正的长远竞争优势。
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2019-07-30 
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