通货膨胀时的货币政策|金本位制、货币政策和通货膨胀

1931年9月20日，英国政府宣布放弃金本位制。英格兰银行将不再用黄金兑换银行储备或者英镑。政府坚持宜称此举只是“暂时”行为，他们不会永久性地取消用黄金兑换英镑的承诺。然而，这仍然标志着英国以及世界金本位制终结的开端，金本位制在此之前，已经存在了200多年。

为了防止货币市场的混乱，英国政府下令关闭伦敦股票交易所。纽约股票交易所虽然没有关闭，但也做好了投资者进行恐慌性股票抛售的应对准备。世界第二工业大国英国终止偿付黄金的行为引起了公众的恐慌，担心其他工业国家也会被迫放弃金本位制。美国中央银行官员称英国的举动将引起“空前的世界金融危机”。纽约证券交易所为了防止股价暴跌,第一次禁止股票短期抛售。但是出乎纽约证券交易所意料的是，股票价格在短时间的下跌之后急剧反弹，许多股票收盘价格甚至高于以前。显然，英国停止实行金本位制的决定并没有给美国股市带来太大的负面效应。而且对于英国股市来说，这也称不上一次“空前的金融危机”。9月23日，英国伦敦证券交易所重新开盘，大盘疯张。美联社生动地描述了交易所开盘时的情景:

今天，大量的股票经纪人像小孩子一样欢呼雀跃着涌进股票交易所，被迫中断了两天的交易又重新开始了一股票价格的直线上涨反映了他们对市场的极大信心。

尽管政府官员对此次事件持悲观态度，但股东们却认为放弃金本位制有利于经济发展，对股票市场也更加有利。由于暂停实行金本位制，英国政府可以通过放松银根来扩大信用，同时英镑的贬值也会增加英国的出口需求。股票市场的积极反应肯定了英国政府的行为，同时也给那些保守的金融学家当头一棒。事实上，1931年9月英国股票市场达到低谷后开始回升，而美国等其他国家的经齐却还因为坚持金本位制而持续萧条着。历史的教训是: 股票市场的繁荣离不开货币的流动和宽松的信贷环境,而中央银行保持货币流动性的能力对股票价值影响很大。

1年半以后，美国加人英国的行列放弃了金本位制，进而全球所有国家都走向纸币本位制。尽管新的货币本位制度可能诱发通货膨胀，但世界仍然很快适应了这种新的制度，并充分享受着它给予政策制定者的灵活性。

货币数量和物价水平

1950年，美国总统杜鲁门在国会咨文中对美国经济的预测让整个国家为之震惊，他预言，2000年，一个美国普通家庭的收人将达到12 000美元。因为当时一个中等家庭收人仅为3 300美元，所以12 000美元的巨额数字对于很多人来说不可思议。也就是说，后半个世纪美国经济必须保持高速增长才能达到这个目标。现在看来，杜鲁门总统的预测还过于保守了，2000年美国普通家庭的收人其实已经达到了41349美元。但是，该收人的实际购买却只相当于1950年的6000元,这是后半个世纪通货膨胀的结果。所以，半个世纪以来，美国普通家庭的收人虽然从3 300美元增加到了41349美元，增幅超过12倍，但由于通货膨胀的影响，其实际收人仅从3 300美元翻了一番增长到6000 美元。

自古以来，通货膨胀和通货紧缩(物价下跌) 就在经济发展中交替出现。但是，在过去60年里，美国却出现了持续的通货膨胀，究竟是什么原因导致通货膨胀成为美国经济的家常便饭呢? 答案很简单: 货币供应的控制权从黄金转向了政府。一整套与货币.政府财政赤字和通货膨胀相联系的新型体系由此形成。

第1章的图1-3已经列出了过去200年以来美国和英国的总体物价水平。两国的发展趋势出现了惊人的相似之处: 第二次世界大战以前没有发生爆发过全面通货膨胀。战后则是持续的通货膨胀。在大萧条以前，只有战争。灾荒或其他危机才会诱发通货膨胀，而战后的物价变化模式发生了彻底改变，过去60多年来，物价水平从未发生过下跌，只是上涨的速度有所不同而已。经济学家已经确认决定价格水平的一个关键因素是流通中的货币量，而货币数量和通货膨胀之间的密切联系也得到了充分的证实。图11-1反映了1830年以来美国货币供应量和物价水平之间的关系，我们从中可以看出，物价水平的总体变动趋势与衡量产出水平的货币供应量的变动趋势十分相似。

货币供应量和消费者价格之间的密切关系是- 一个全球范围内的现象。役有货币供应量的持续增加，就不可能诱发持续的通货膨胀，而历史上所有的恶性通货膨胀都毫无例外地与货币供应量的暴增相联系。为什么货币供应量对价格水平的影响如此之大呢? 因为货币的价格与其他任何商品一样，都是由供给和需求决定的。中央银行负责货币的供给，而货币需求则来源于一个综合经济体中的家庭和企业进行商品和服务交易的需要。如果货币供应量超过了产品数量，就会导致通货膨胀。对通货膨胀过程的一个经典描述“过多的货币追逐过少的商品”在今天的经济社会中同样适用。