航空股的行业背景分析
(1)航空业难抵高油价影响
2005年以来，航空公司客运周转率的增长难抵航油涨价影响，全行业盈利大幅下降。上半年，上海航空、海南航空业绩分别出现大幅下滑，其中上海航空业绩下降幅度达90.8%；而南方航空更是巨亏8.43亿元，东方航空也出现亏损。据悉，上半年多家公司购置飞机扩充航线，实现了客运周转率的提升；其中巨亏的南方航空上半年客座率68%，较2004年同期增加1.7%。
2005年由于国际原油以及航油价格的持续上升，发改委在3月16日上调国内航油价格，从而导致航空公司所能够获取的终端售价由4190元/吨上升为4620元/吨；2004年同期，国内航油均价为3595元/吨，粗略计算2005上半年国内航油均价为4415元/吨，同比提高22.8%。
由于我国航空公司航油支出在主营业务成本中所占比例一般在20%——30%，航油价格上调后航空公司经营成本将继续加大，销售毛利率水平将有所下降。
2005年下半年发改委于6——7两个月份再次上调油价，航空业成本压力进一步加大，但人民币升值2%，以及燃油附加费的恢复征收，能够在较大程度上抵消该成本压力，然而2006年人民币是否升值、附加费是否继续征收，目前来看均难以预期，在持续高位的油价压力下，为航空公司2006年盈利前景也蒙上了一层阴影。
(2)市场需求变化影响意义较大
国内航空公司票价的主导因素是航空市场的需求，而不仅仅是经营成本。因此航空企业未来的经营业绩，将取决于航空市场需求的变化，以及为缓解航空成本增加而采取措施的实施情况，各航空公司的客座率指标如能保持在60%——70%的较高水平，则能部分缓解成本上升带来的经营压力。同时，各航空公司采取各种技术手段，如在低油价地区多加油等措施，也将降低航空公司经营成本。
(3)巨额资本性支出损害利益
由于目前航空业的经营环境艰难，高负债率公司的财务风险和经营风险显然更高。政府是航空公司的最大股东，相比航空公司的盈利能力，政府更加关心贸易平衡问题。但是，这种无节制的巨额资本性支出将会损害少数权益股东的利益。
(4)运力供应将过剩
中国民航总局预计今后5年内地每年将新增飞机100-150架，到2010年飞机总量将达到1400架左右，年均复合增长率达到15%。展望2006年，预计航空需求的增长率为12%-15%，而飞机座位的增长率为15%——17%，因此，2006年内地可能会出现运力供应过剩的情况。
2019-07-30 
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