1969年，保罗·米勒（PaulMiller）在德雷克斯公司（Drexel&Co.）任职时，做了一项惊人的研究。
决定投资价值的其他指标
他将道琼斯工业指数成分股分为两组，首先选出其中市盈率最高的10只股票，研究它们1937~1969年的投资收益率。再与道琼斯指数成分股中市盈率最低的10只股票进行了比较。最后，作为补充，他对道琼斯指数30只成分股的总收益进行了研究。实际结果令人惊奇。米勒以4年为单位进行研究，下面列出的是32年间的最后结果。但我要指出的是，在每4年中，10只市盈率最低的股票的表现超过了10只市盈率最高的股票及道琼斯指数表现。
1937~1969年，道琼斯工业指数成分股投资收益率：
·10只市盈率最低的股票 11.7%
·10只市盈率最高的股票 2.3%
·道琼斯指数30只成分股 6.6%
如果你曾经怀疑投资标的的质地是否重要，有些股票是否本来就比其他股票表现好，上面的列表很清楚地说明，市盈率低的股票胜过市盈率高的股票。在上面这种情况下，低市盈率股票的投资收益率是高市盈率股票的5倍，几乎是道琼斯指数成分股平均收益率的2倍。
大卫·德雷曼（DavidDreman）于1979年做了另一项研究，研究1968~1977年的股票表现，以及高市盈率股票与低市盈率股票的收益率在6个月、1年、3年期间的差异。比较的基础是市场整体指数，在他9年的研究中该指数上涨了4.75%。
他的研究显示，买进并持有市盈率最高的股票3年，平均亏损1.4%；买进并持有市盈率最低的股票3年，平均上涨10.89%。
这是投资的基本原理：低市盈率的股票胜过高市盈率的股票。通过研究在不同的时间、市场和各种公司组合，反复证实了这一点。这是市场的基本现实，问题是如何找到绩优股、消除风险，或至少降低风险。
2019-07-30 
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