过去，综合纽约证券交易所腾落指数与主要股市指数之间的发散是牛市结束的可靠指标。
如表7一1所示，自1940年以来的16个牛市股顶，只有三个股顶未出现负发散，分别发生在1946年、1952年、1976年。然而，间隔时间长短变化很大，2000年股市股顶与发散间隔时间为23个月，1956年高点为1个月。不过，一般间隔时间平均为10个月，而1973一2000年这一特殊时期则间隔时间长达7.5个月。
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在1973年和2000年，腾落指数高峰与股市股顶间隔时间较长有两个原因。正如2000年牛市股顶是在互联网股票泡沫的驱动下形成的一样，1973年牛市达到股顶也是基于所谓的“漂亮五十”成长股才勉强出现的。此外，与大盘股相比，小盘股和中盘股在周期中表现不佳导致了1973年和2000年股市股顶的形成。总之，对于两股市股顶来讲，这两因素独特，并且说明了为什么腾落指数与股市股顶之间的间隔时间较长。
相比之下，由于1973年股市股顶前下跌周期出现，随后中、小型股呈现上涨趋势，这些原因导致了1976年股市股顶未出现负发散。事实上，1976年9月道琼斯工业平均指数达到高峰后，中、小型股股市回升，腾落指数继续上涨，穿过1977年2月股市低点，直至1977年9月初到达高峰点。
牛市股顶时的纽约证券交易综合腾落指数的发散
2019-07-30 
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