如前所述，股票投资中的系统风险是由基本经济因素的不确定性引起的，并且对所有股票都会产生影响，因此，对系统风险的识别与判断就是对一个国家一定时期宏观经济状况作出判断。从总体上说，经济健康发展，政治稳定，股票市场上发生系统风险的可能性就小；相反，经济持续低迷，政局不稳，股票市场上发生系统风险的可能性就大。
在宏观形势中，对股市运行影响最大的是经济循环周期。前面我们已经作过介绍，经济运行有自身的规律性，由高潮到低谷，再由低谷到高潮，按一定的周期循环。形成经济的景气循环周期。一般来说，经济的市场化程度越高，经济的阶段性变化就越明显，越规则；相反，经济的市场化程度越低，则其规律就越不明显，越不规则。
经济循环周期的影响主要表现在:经济运行一般要经过复苏期、繁荣期、危机期、萧条期。繁荣阶段是经济发展的顶峰，危机阶段是经济发展的低谷。股价的变化与经济周期的变动密切相关。股票价格伴随着经济周期的变化而涨跌，而且，股票市场的价格往往是在经济循环变化之前出现。因此，经济周期与股票价格变动之间的相互关系表现在，在经济复苏和繁荣阶段，社会总需求和总投资旺盛，经济增长率上升，就业率和个人收入水平有较大的提高。与这种经济状况相适应，股票市场的交易十分活跃，成交量放大，股票价格回升，股票投资的预期收益提高，人们入市的积极性较高。但是，月有阴晴圆缺，经济不会永远繁荣下去。在危机阶段，特别是在萧条阶段，由于社会经济活动处于不景气的状态，经济发展缓慢，资金需求减少，市场规模大大缩小，股票价格大幅度波动并呈现下跌趋势，成交萎缩，人气低迷。由于许多投资者套牢于股市，投资者的预期收益下降，投资者实实在在地感受到了经济循环周期带来的风险。因此，对股票投资者来说，必关注经济周期的运行，科学地预测经济周期性波动对股票市场的影响，并对由此带来的风险给予积极的预防。
宏观形势的变化是股市风险的重要发源地。试想，在经济发展处于顶峰，利好频频，各行各业欣欣向荣，股价高企时入市买入，接下来的熊市将会给投资者带来多么大的损失!又若在经济陷于谷底，百业凋零，失业上升，公司亏损，股价低迷时斩仓出局的投资者所承受的风险，想来比那些牛市峰位入市的买入者好不了多少。所以，对宏观形势的把握失措，将会给我们的投资带来极大的风险。作为股市的参与者，我们既不能被低迷的宏观形势所吓倒，更不能被一时的繁荣所蒙蔽，否则承担的风险不言而喻。举两个大家熟悉的例子。1991年9月，深圳股市经历了它诞生后的第一次熊市煎熬，深综指创下了它的历史低点45点。当时的宏观形势处于低潮期确实不容置疑，在经历了20世纪80年代末的涨价风之后，各行各业都陷人了低迷的境地，股价也出现了大幅度的暴跌。而此时从宏观形势上看，当时的经济正处于萧条期；从股市大势上看，当时已进入熊市的底部。如果是敏锐的投资者，应该考虑到经济即将复苏，股市又可能反转向上。可是当时许多投资者没有全面分析形势，不但没有趁股市处于底部吸货建仓，反而还在不计成本地割肉斩仓，发誓永不再人股市这个是非之地。结果第二年股市即出现大幅上涨，当时斩仓出局者亏损惨重。而进入1993年，经济形势大好，各行各业欣欣向荣，上市公司捷报频传，各地集资、发行股票之风日炽，市场一片乐观，在此证券界人士预期深综指在创下368点峰位后，将会挑战400点、500点。但是，欣欣向荣的宏观形势掩盖不住牛市见顶的危机，长达3年的大熊市终于拉开了它的序幕。许多投资者在这轮大熊市中血本无归。由此可见，全面分析宏观形势，把握经济循环周期，以此确定出入市时机，是规避系统风险的首要之举。
那么，我们如何识别与判断宏观形势风险呢?一般来说，可以从以下几个方面着手:
(1)国民经济增长率。国民经济增长率是反映国家经济活动和经济景气状态的最概括、最重要的经济指标。衡量国民经济增长率的指标有两个:一是国民生产总值。它是以货币表示的一个国家的国民于一定时期(年、季)内在国内和国外生产的全部产品和劳务的总和。这个总量，在生产方面表现为整个国民经济新增加的产品和劳务的价值总和；在分配方面表现为生产要素所有者得到的各种收入之和；在使用方面表现为居民、企业和政府为了消费和积累，购买产品和劳务的支出总和。二是国内生产总值。这是指在一国范围内生产的产品和劳务的总量。它是从国民生产总值中扣除了本国居民在国外生产的产品和劳务的净收入后的社会最终产值的总和。这两个指标具体数值不同，但变动的方向是一致的。
(2)国内投资动向。国内投资动向反映当前的经济活动，一般有三个指标:一是国内投资总额，指一国在一年内用于建造和购置固定资产的全部费用，以及原材料、半成品和在制品期末与期初库存增减的差额；二是固定资产投资额，指在一年内用于建造和购置固定资产的全部费用，不含原材料、半成品和在制品期末与期初库存增减的差额；三是新厂房和设备投资额，指向工业、交通运输业、商业等生产部门投入的用于添置固定资产的资金。这三项指标不同程度地反映出社会扩大再生产的规模和力度，投资旺盛表示资金总需求扩大，相反，则说明资金总需求减少。
(3)信贷资金供给。由于银行信贷资金是社会资金总供给中的主要组成部分，也是影响货币供应量和物价水平的重要因素，所以，对股票市场的资金供求有较大的影响，从而影响股价的涨跌。银行统计公告每季度公布这个数字，投资者可以注意。
(4)中央银行贴现率及银行利率。中央银行的贴现率是商业银行向中央银行寻求短期资金融通时接受的利息率。中央银行是商业银行的最后贷款人，贴现率的变动能够引起其他商业银行的利率连锁反应。利率水平与股票价格之间有至关重要的关系，我国的银行利率是由中国人民银行统一制定的，各商业银行必须严格执行。银行利率提高，从理论上讲，股价应下降；银行利率下降，从理论上讲，股价应上升。
(5)通货膨胀。有三个衡量指标:批发物价指数、消费物价指数、国民生产总值平均指数。由于批发物价指数和国民生产总值平均指数编制时间较长，一般主要用消费物价指数的变动判断通货膨胀的状况。我国定期公布社会商品零售物价指数，投资者应根据这个指标判断宏观经济状况和购买力风险。
(6)国际收支与汇率。国际收支是以货币形式表现的一国对外经济活动的结果。国际收支的变动直接关系到本国货币与外国货币的汇兑比率，逆差过大，可能会引起本国货币贬值，反之，则可能导致本国货币升值。
(7)政府财政收支。这是通过每年公布的预算和决算表反映出来的。政府财政状况好坏直接影响国债的发行，也影响通货膨胀水平。
(8)综合性经济指标。为了及时掌握宏观经济发展的动向，有的国家编制了综合性经济指标，对经济发展进行监控，投资者从中可及早发现一些经济发展中的倾向。
总之，当国民经济健康发展，各项经济指标正常，国家政治形势稳定，股票市场投资者的投资热情就会较高，投资风险较小；反之，投资风险就较大。
2019-07-14 
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