与巴菲特同甘共苦
我随身携带几本书和几篇文章。其中一篇就是沃伦·巴菲特于2001年12月10日发表在《财富》杂志上的文章。我每年都会把这篇文章读三四遍。
1978年，巴菲特写了一篇文章指出道琼斯工业指数在过去六年里下跌了近20%，股票的账面价值上升了40%，而成分股的账面价值上升了13%,在1979年的部分时间里，道指成交价格一直处在或低于账面价值的水平。记住，这比《商业周刊》登出封面文章“股票已死，要早三年。”巴菲特在2001年写到:
在我写1978年的那篇文章时，公司债券的回报率是9.5%,所以我问了一个看上去很显而易见的问题:“买入这些回报率是9.5%的成熟企业债券，到二十年后的1999年，能够获得的报酬会不会比道指股票整体账面价值3%的回报率要高呢?”答案很明显。
现在，如果你读过这篇文章，你会受此影响——噢，你会病苦不堪，差不多会有三年的时间。我不善于预测短期的股价，现在依然如此，我时股市未来六个月、未来一年或两年的走向完全没有概念。
但我认为未来的长期趋势里会发生什么事情还是很容易预见的。本· 格雷厄姆告诉我们其中缘由:尽管股市在短期中的功能像一个投票机。但在长期里它是一个称量器。恐惧和贪婪担任很重要的角色，但这些终究成不了气候。
一个“13%的账面价值回报”怎么会比9.5%的债券回报要差呢?在开始的时候，股票的长期表现远高于债券的表现，而且在我的职业生涯里，绝大部分情况下，这都是正确的。但就像凯恩斯提醒我们的那样，股票的优越性并非必然。股票只有在某些条件满足的情况下才能体现其优势。
这一点非常重要，在本文接下来的内容里这一点会愈加明了。“在某些条件满足的情况下其优势才能体现出来。”关键是找出是什么条件可以使其产生优势。
在下一次经济衰退的底部出现时，我们中的一个会被证明是正确的。如果我是对的，那么他的投资人将会失去一些机会，但这并不严重，因为高派息率使得股价下跌的空间有限。他们的投资可能会受到一些损伤，但每一季的派息会很快(希望如此)让他们的投资回归原位，让他们大受安慰。
如果他是对的，那么和我一道站在股市之外的人(在等待一个恰当的时机)，会失去一次机会。但是，仍然会有其他的股票——实际上我认为会有非常多可供选择的股票，在未来会成为好的价值型股票。
实际情况是，一个每年稳定派发7%股息的股票，会让你投资的资产在十年内翻一番。这样的股票比那些不派息的股票提供了一个无法比拟的投资保障。
你是如何寻找高派息股票的呢?牛眼投资策略寻找高派息股的方法和寻找价值股的方法相同。去寻找那些基本特性达标的股票，然后仔细研究。我知道在这里有些人开始瞎猜。当然我指的不是你啦。你的方法会很理性。我说的是其他的那些人——那种想要速战速决的人。他们一心想让我给他们一个网页，一个搜索引擎，五个选择标准，这样他可以在一周里花几十分钟的时间就可以建好自己的投资组合，然后受益一生。当然年复合回报率还要在20%以上。
如果投资很简单，那么人人都会，因此也不会有钱投入股市。投资股市是一份非常繁琐的工作。
如果你还没准备好先交点学费，那你就找一个基金经理为你投资吧。顺便提一下，收益投资的开支通常相对于比较积极的投资管理方式的年费来说，要便宜一点，因此投资的收费也是我的卖点之一。当你希望每年获得6%的回报时，每年的管理费用相差1%对你的投资回报有显著意义。
2019-07-30 
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