【未来股市发展趋势】浅谈股市未来风险因素

格林斯潘:“请相信我”

在说其他人对这篇演讲的感想之前，我先说说我的最初看法。我们从加特曼的故事说起。他曾参加四人组州高尔夫冠军赛。比赛进行中(They were in the hunt)，到第17洞时，他的一个队友(他的名字很有意思，叫达富尔。Duffer在英文中是笨蛋的意思)因为半英尺之差错过了一杆七尺推杆。听到队友的抱怨声后，达富尔转身轻轻地说:“绅士们，我已经尽力而为了。”

第一，格林斯潘说因为运行美联储的是人，而人必须做决定。做决定的最佳途径是尽量避开大的风险。本质上，美联储像一个巨大的经济保险公司，在极力避免可能破坏经济体系的巨大风险(像他们眼中的通货紧缩)，因而比较乐意承担较小的风险(比如他们眼中的通货膨胀)。

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他对那些批评他的人说，利用静态模型的人的想法太简单了，这点我要补充的是，格林斯潘的这个看法在大部分情况下是正确的。这并不是说我会支持某一个特定的政策，我只是说在这一点上格林斯潘是对的:你不能仅仅关注一些趋势，然后将这些趋势延伸到一个正确的政策。

第二，格林斯潘说，相信我。虽然他没有直接说出这句话，但通篇演讲都在暗示这一点。就像他回答批评者提出的一些特殊问题(像1998年的货币宽松政策)时，自信地说，“绅士们，我已经尽力而为了。”

第三，他承认了一些大家都知道的事实:世界异常复杂，只通过单一的方法很难全面地理解。更进一步说，每步棋都可能会产生计划外的后果，而你最能为之努力的是尽量别去“稳定住”经济，而且是来评估风险，在风险评估的基础上尽最避免最差的事情发生。

第四，我希望这意味着我们可以放弃那些到处宣扬其可以显示出美联储真实想法，以及基于何种假设“美联储基于此而做出决定”的愚蠢的经济学模型。这些模型可能挺有趣的，甚至可能是有用和有益的，但格林斯潘清楚地表明这些模型从未、将来也不会成为做某个决定的最终原因。

第互，在了解美联储未来的政策时，我们应该要了解未来的风险因素，而不是现在的数据。比如，如果美联储宣布他们比较在意不受欢迎的通货紧缩，这可能意味着在经济面临一些不受欢迎的通货膨胀前，美联储是不会提高利率的，尽管有些历史性的模型表明经济正在复苏且美联储会提高利率。

以上是我对两篇演讲做出的分析。我不是在拥护这两位演讲者的观点，实际上我的观点与格林斯播的不明确的观点有很多差别。我个人很希望看到美国的经济系统在自由市场方向获得长足的进步。但这很难发生。这里讨论的重点不是我对这件事的看法，而是格林斯潘以及他在关联储的跟随者的立场。他们是制定政策的人，而这两篇演讲为我们理解美联储是如何制定政策打下基础。