美林“投资时钟”理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。
美林“投资时钟”的分析框架，可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现巨大的获利。
美林投资时钟理论将经济周期划分为四个阶段：
1、复苏阶段：“经济上行，通胀下行”，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；
2、过热阶段：“经济上行，通胀上行”，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；
3、滞胀阶段：“经济下行，通胀上行”，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；
4、衰退阶段：“经济下行，通胀下行”，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。
不同资产的收益率表现：
复苏：股票>债券>现金>大宗商品
过热：大宗商品>股票>现金/债券
滞胀：大宗商品>现金/债券>股票
衰退：债券>现金>大宗商品；股票>大宗商品
那么，按照“美林时钟”，我们现在处于哪个阶段？该如何安放我们的财产呢？根据国家财政和信贷和一些关键性指标，或许我们能一窥究竟。
GDP指数
CPI（居民消费价格指数）
PPI（生产价格指数）
PMI(采购经理人指数)
根据以上相关指数我们可以发现，目前物价都处于相对较低水平，企业生产原材料成本也很低，市场的购买力开始增强，低成本效应，再加上国家一直推行的减税政策让企业利润开始增长。目前我国的利率也是历史上的最低值。综合以上判断，我国经济目前处于经济复苏的早期阶段，复苏迹象出现但是基础还不是很牢靠。
根据“美林时钟理论” 不同资产在各阶段的的收益率表现，复苏阶段：股票>债券>现金>大宗商品。股票市场经过2015年的大跌至目前已经调整2年有余，虽然短期内仍存在反复甚至可能出现长达数月的调整，但是向好的大势已经形成。可以预见，股票市场会继续演绎“财富的神话”。
2019-07-30 
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