大盘见底特征_大盘见顶时的特征

要判断市场是否见长期大顶，需要从两个方面来分析：第一是基本面，包括上涨时间和幅度、个股的估值和价格、市场人气、成交状况、经济面、政策面、资金面等；第二是技术面，包括技术指标、技术形态、均线系统等。

“盛极而衰”，当一波行情涨到了相当的高度，甚至到了极点时，行情就有可能反转而下。而如果同时技术面也具备了相应的反转条件，那长期大底自然就来了。

必须指出的是，大盘见顶比大盘见底更容易受到一些偶然因素的影响，因此，有时技术面虽然没有具备相应的反转条件，也会迎来长期大顶。

中国股市20年的发展历史表明，当大盘大顶来临时，一般应同时具备以下特征：

(一）基本面的特征

1.连续上涨时间已经很长，连续上涨幅度已经很大

从表3-5可以看出，上证指数牛市持续时间一般平均为11个月，上涨点数1843.78点，平均涨幅为241%。即：上证指数在从大底最低点开始，平均持续上涨11个月、上涨1843.78点、涨幅241%的情况下见到大顶。

事实上，由于很难再出现像第六次牛市那样轰轰烈烈、波澜壮阔的超级大牛市，因此，我们如果剔除这次大牛市，统计的数据可能更接近实际情况。剔除后，所得数据为：牛市平均持续上涨时间为10个月，上涨点数为1168点，平均涨幅为185%。即：上证指数在从大底最低点开始，平均持续上涨10个月、上涨1168点左右、涨幅185%的情况下见到大顶。

表3-5上证指数几次大顶前涨幅一览表

备注：第一次牛市运行时间为1990年12月19日至1992年5月26日，29个月涨幅达1392%,其中1992年5月21日当天，一天即涨近650点，涨幅达105.27%,偏离正常情况幅度太大，列人统计将使结果不适当地放大。因此，虽然将该次牛市的相关数据列入了上表，但并未列入平均值的统计。

2.市场出现长期极度亢奋和疯狂

市场对利空反应麻木，甚至把利空当利多。出利空消息时，股市不跌反涨。特别是到了牛市中后期后，整个市场达到了疯狂的程度，不仅普通散户，基金、社保资金、券商等机构主力也失去理智，市场上到处充斥着唱多的声音，股评家、分析师的观点，基金、券商的报告，无不透露着亢奋。如在上证指数从998点上摸至6124点这波行情中，当大盘达到5000点时，有人喊出了“黄金十年”的口号，提出能上10000点的观点。炒新也成为潮流，收益极为可观，似乎市场中就是不缺钱似的。

中国股市几十年、外国股市上百年的历史经验说明，大顶无一不是在市场人气极其疯狂的时候出现！如2007年10月16日，当沪市股指涨至6124.04点时，市场人气达到了极致，而正是在此情况下，中国股市的一座高山已经显现了，6124点将成为数年时间内难以逾越的高点。

3.宏观经济过热或不佳

一般情况下，若宏观经济探底回升，就是股市见底回升的转折点。同样，若宏观经济见顶回落，股市也将见顶回落。作为普通的投资者，我们可以从货币政策和物价走向来判断宏观经济的见顶回落。因为物价升，利率也会升，而利率升，股市跌。在我国历史上，曾有三次因宏观经济态势过热或不佳，导致股市见大顶。

第一次，宏观经济调控。从1992年下半年开始，我国宏观经济运行出现了过热的迹象，盲目投资、重复建设现象日趋严重，物价开始飞涨，利率也开始上调。居民消费价格上涨幅度从1992年的6.4%上升到1993年的14.7%，1994年达到惊人的27%。1993年6月至7月，中央果断进行宏观调控，央行也将1990年以来的下调利率改为上调利率，一年期储蓄存款利率由1992年7.56%迅速上调到1993年的10.98%,并开办了保值贴补收务，保值贴补率不断升至13%以上。

股市对此作出了敏感的反应，1993年2月16日，上证指数在创出中国自有股市以来的历史新高1558.95点后，再也无法上行，转而掉头向下，一直跌了三年，最低达325.89点。

第二次，亚洲金融危机。始于1996年初的牛市行情，在1997年5月12日上证指数上摸1510.18点后，无力再创新高，向下掉头行至1997年9月23日的1025.13点，此后两年间，一直徘徊在1000点附近的区间，不能走出上升趋势。而这次见大顶的元凶，就是国际投机炒家所搅起的亚洲金融危机。在金融危机影响下，各国相继宣布本国货币贬值，各国股市也大幅下跌，香港股市更是从12682点迅速跌至6000点以下。

当然，这次危机发生的深层原因是多方面和深刻的，单单几个国际炒家不足以掀起如此狂风巨浪，而原因之一，就包括经济泡沫的破灭。虽然在这次危机发生前三年，我国就开始进行了宏观调控，因而抵消了部分冲击，但我国经济依然出现了下滑势头，1996年至1999年国内生产总值增长率分别为9.7%、8.8%、7.89%、7.1%。股市不可能独善其身，见大顶自在情理之中。

第三次，宏观经济调控。沪市大盘自2003年11月13日的1307.4点低点持续上扬，至2004年4月7日的高点1783.01点，上涨了400余点。2004年4月9日，突然收出一根实体达50点的长阴线，4月14日大盘继续大幅下跌，股指一度跌穿1700点，同时也跌破30日均线。

这时，单单从盘面上来看（技术面），还不能得出大盘见顶的判断，但结合宏观经济面来看，就比较清晰了。我国加人世界贸易组织后，由于美、日、欧三大经济体同时出现了经济复苏和回升，为我国的经济增长提供了更为宽松的外部环境。而2003年下半年至2004年一季度，我国经济出现了过热现象，全社会固定资产投资总量迅猛增长。2004年初，物价结束了5年来的低位徘徊，开始快速回升，5月以后，全国居民消费价格总水平同比增长持续在5%以上，迫使央行在2004年10月29H宣布加息0.27%。

4.政策面进行调控

中国股市是政策市，直到目前也还是如此，只是程度已有减轻。回顾中国股市的发展历史，某些政策因素对股市的影响非常大，可以形成大底，也可以形成大顶。主要体现在，当股指上涨到疯狂程度，政府为防止过度炒作，而出台一系列政策进行调控。

(1)2001年6月的政策顶

2001年6月12日，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，其关键点是釆取市场定价方式减持国有股。这种做法没有考虑到流通股股东的利益，不容易被数千万流通股股东所认可，同时，也增加了市场的资金面压力。这个政策无疑对股市构成了重大利空。从2001年6月14日的2245.43点至2002年1月29日的1339.20点，短短半年时间，股指跌去了900余点，跌幅达40%以上。

(2)2007年牛市政策顶

2007年，在天时、地利、人和诸因素共同促进下，中国股市气势如虹，狂牛一路昂首向上。为保证股市健康发展，政府连出重拳，抑制流动性。

央行连续5次提高存贷款基准利率、10次上调准备金率，并多次发行定向票据；印花税由1‰上调到3‰，引来了“5.30”暴跌（有些人甚至称其为“5.30”惨案）；加速发行新股，特别是中国石油（601857)的上市，导致市场严重失血；提出开通港股直通车等政策。

在政府的一再打压下，狂牛终于在2007年10月16日见大顶倒下，迎来了长达一年多的持续大幅下跌，上证指数惨跌70%之多！

5.重大事件影响

重大事件，包括经济和政治以及其他方面的，都有可能对股市产生重大影响，引发股市见阶段性顶部或中长期大顶。而这些事件之所以能对股市产生影响，主要是因为它们对经济产生了影响，迸而影响到股市。因此，这些事件对股市影响程度的深浅，主要取决于其最终对经济影响的大小。

政治方面的，如2001年发生在美国的“9*11”事件，事发后全球股市均应声下跌，美国股市更是一马当先，急跌在前。尽管美国采取了包括停市一周在内的多项救市措施，但美国股市在一周复牌后仍大幅下跌，形成阶段性顶部。“9*11”事件之所以导致美国和其他国家股市大跌，主要在于此事件引起的社会关注度可能会影响美国乃至全球经济。

在我国，2003年3月爆发的“非典”，既非经济，也非政治事件，但却给了股市一个重创。由于疫情的蔓延，国家不得不被迫取消“五一”长假。一时间，餐饮、旅游、酒店、航空、购物等消费人受影响，进而影响到整个经济。2003年第二季度的国内生产总值增长率从一季度的9.9%回落到6.7%(后来修正为7.9%),而旅游股、酒店股、航空股、食品股的大跌，带动股指兵败如山倒，自2003年4月16日见1649.69点，一直跌至当年11月13日的1307.40点，跌势整整持续了半年多。

(二）资金面的特征

既然股市是由资金推动的，那么，如果股市上涨太快太疯，泡沫太大，监管机构考虑到泡沫破灭后的巨大风险，就会出面干预。干预的最有效方式当然是釜底抽薪，收紧股市过于宽松的流动性。常用的干预手段包括加息、上调准备金率、发行定向央票、调高印花税、加快发行新股、限制新基金发行等。

上述干预措施将会使市场的流动性越来越差，市场失血现象越来越严重，总有一天，狂牛会因失血过多，支撑不住，轰然倒下。如前述2007年的政策顶中，监管机构通过不断加息、上调准备金率、发行定向央票、加快发行新股及调高印花税等措施，不断对市场施加压力，收缩流动性，最后各种手段、各种政策叠加，终于产生了巨大的、不可逆转的力量，将狂牛硬生生放倒！

因此，当我们发现这些货币调控措施越来越频繁，且越来越严厉时，就要特别警偈，及早离场，不然就会接到最后一棒，在山顶上长期站岗。

(三）技术面的特征

1.各项技术指标处于极端高位

RSI、KDJ等几乎所有的技术指标都处于超卖区，在低位徘徊，即将或已经向上发生金叉，技术反弹要求强烈。周线、月线见底。

(1)RSI

运用RSI来判断底部形态时，要注意以下要点：

RSI>80,出现超买状态；

RSI在80以上出现M头、头肩顶等顶部形态；同时，RSI不再创新高。

(2)KDJ

运用KDJ来判断顶部形态时，要注意以下要点：

J>100；

K在80左右向下交叉D;，

KDJ在高位出现M头、头肩顶等头部形态。

2.K线形态呈现顶部特征

原来凶猛的涨势渐渐趋缓，逐步形成了具有顶部特征的K线形态，如倒V形顶、圆弧顶、M头、三重顶、多重顶、头肩底、复式头肩顶，还有菱形等

形态。

上证指数自998点至6124点的这波行情，就是以M头见顶的。而1664点至3478点的这波行情，则是以多重顶形态见顶的，至少有五重顶，且一顶低过一顶。这种见顶形态，一般来说，下跌的时间会比较长。事实上正是如此，自2009年8月4日见顶于3478点，至2010年9月上旬，有一年多时间，股市依然处于熊市状态，仍不能判断出其是否已经进人牛市筑底阶段，如图3-8所示。

图3-8上证指数日线图

同期以双头见顶的深证成指（2009年8月4日形成第一个头，2009年12月8日形成另一个头），则要强势很多。自2010年7月2日以V形反转以来，走势仍较好。估计形成中期反转，迸而成为牛市的可能性较大。

而中小板指数，则走出了相反的行情，不仅熊气全无，还牛气冲天！该指数自2008年10月28日以2114.27点见大底以来，至2010年9月上旬，经过近两年时间的持续上涨，几乎又逼近2008年1月15日见大顶时的高点6633.12点，如图3-9所示。

图3-9中小板指日线图

3.出现明显滞涨，且每一波反弹高点不能再高过前一高点

到了牛市后期，一般都会出现高位明显放量现象，但股价却滞涨。跌下来后，每一波反弹的高点不能再高过前一高点，而是呈逐渐下移之势。

上证指数于2009年8月4日见顶3478点前后，放量明显，但却不能再创新高，而是放量下跌。同时，以后的几轮反弹，每次反弹高点都无法高过前一高点，3478、3361、3306、3181，逐步走低的态势非常明显。这是大盘见顶的明显信号。

如图3-10所示，2009年7月29日，上证指数放出3028亿元的历史天量，股价不涨反跌。此后连续5个交易日又放出2200多亿元的天量，但股价却呈下降趋势。之后股指反弹至3361点，也放出2951多亿元的天量，但股价高开后，冲高回落。接下来的几轮反弹，高点越来越低，见大顶信号明显。

图3-10上证指数日线图

4.均线呈空头排列形态，且中长期均线死叉，股价无法创出新高

在牛市后期，如果中长期均线逐渐呈现空头排列形态，同时在出现30日均线死叉60日均线现象后出现反弹，30日均线又金叉60日均线，反弹的高点不高过前一高点，则牛市基本结束。如果第三波高点不能高过第二波高点，或者虽然第三波高过第二波，但如果后面出现60日均线死叉120日均线，则可以100%确定牛市结束，市场进入熊市。

如图3-11所示，股指经过大幅上涨后，5日、10日、30日均线均发生死叉，特别是30日均线死叉60日均线后，均线呈空头排列形态。此后出现反弹,30日线又金叉60日均线，但反弹的高点3361.39未能高过前一高点3478.01，且60日均线死叉120日均线，因此可以判定牛市基本结束。而后续反弹的高点更是不断降低，且第二次出现60日均线死叉120日均线，由此可以判定牛市真正结束。

图3-11上证指数日线图

此时，散户投资者一定要赶紧转换为熊市思维，赶紧空仓，耐心等待下一波牛市的来临。散户投资者切记：熊市操作等于自杀，空仓是最高境界，不会熊市空仓，就没有真正学会投资，在牛市赚再多的钱，也会在熊市付诸东流。

当然，如果30H、60H均线依然处于120日、250日均线之上，且120日、250日均线依然呈多头排列形态，那么短期的30日均线死叉60闩均线，甚至60日均线死叉120日均线，都可以谨慎地看成是主力在强势洗盘。如果后期发生反弹，且30日均线又金叉60日均线，60日均线金叉120日均线，且均线又呈多头排列形态，同时股价创出新高，我们就可以重新加仓介入。因为这说明该股的行情还没结束，前期难看的走势只是主力在强势洗盘、换手，后期依然大有可为。但前期刚爆炒过的个股不能碰。

也就是说，在长期上涨后，当出现均线空头排列、中长期均线发生死叉现象后，不论是横盘震荡还是向下，最后都必须展开反弹创出新高，不然，牛市就此终结，进入熊市。只要均线能重现多头排列形态，且创出新高，就说明后市还有戏，就可以介入。否则.就要转变为熊市思维再进行操作。

如图3-12,仁和药业（000650):从2008年10月至2010年4月，经过一年半的持续上涨，股价已经涨了接近5倍，由此也开始进人调整期，出现了30日均线死叉60日均线、60日均线死叉120日均线，均线呈空头排列形态的现象。但是不久，30日均线又金叉60日均线，2010年9月初，又出现了5日均线金叉10日均线，均线系统呈多头排列的形态，且于9月10日创出历史新高，因此,可以断言，该股调整即将结束，将迎来一段行情。

图3-12仁和药业日线图（2010.4-2010.9)