垄断优势理论|具有垄断优势的旅游股

从2008年开始，在消费结构升级的推动下，中国的旅游行业进人高速增长的时期，集资源垄断与消费升级于一身的景点旅游股吸引着众多投资者的眼球，成为具有一定持续性的热点版块。旅游酒店(991018)大智慧指数从2008年11月初最低977.48点上涨至2010年11月初最高3470.15点，涨幅达2.5倍，明显跑赢同期大盘指数。

旅游板块按功能分为三类:一是景点类，如丽江旅游(002033)、峨眉山(000888)等;二是旅游服务类，如首旅股份(600258)、中青旅(600138)等;只是酒店类，如金陵饭店(601007)、东方宾馆(000524)等。

上述三类旅游板块中，属景点类旅游股最具有发展空间，主要有以下几点原因。

1.拥有坐地生财的垄断资源

自然景点具备不可复制性，拥有特定的景点资源垄断优势，相关公司凭着垄断性具有“自主定价能力”，可以通过提高门票的方式获得稳定的高额收益，而统计数据表明门票涨价对游客人数并没有产生负面影响。因而，景点企业可以分享游客增长带来的经济效益，这也是旅游股最被看中的因素之一。

2.具有丰富的现金流与稳定的增长空间

景点企业的经营管理模式相对比较简单，维护成本较低，低成本运作保证丰富的现金流与相当的利润水平，也为企业持续稳定的增长提供了发展空间。

3.消费结构升级为景点类旅游股增长提速

所谓消费结构升级，是指社会经济发展到一定程度之后，居民在消费结构方面的调整和变化过程。其中，旅游行业在中国是最典型的消费升级行业。国际旅游学专家根据多年的统计材料指出:当一国人均GDP达到1000美元，旅游消费进人启动期，国内旅游日益兴旺;当人均GDP达到300()美元，出境旅游开始兴旺;当人均GDP达到5000美元，旅游成为人们生活中的必须品。我们具体看一下从2003年一2009年城镇居民与农村居民的人均年收人数据(见表)，投资者可以根据当时的美元对人民币的汇率做下对比。

人均年收入

随着经济的全球化和中国对外开放的进一步扩大，在发达国家的示范效应下，伴随着消费结构升级及居民消费观念和意识进一步发生变化，人们对享受型、发展型消费的需求与日俱增，由实物消费为主走上实物消费与服务消费并重的轨道，而作为发展性、享受性的旅游消费是人们在基本生活需要得到保障之后而产生的一种高层次的消费需求，它具有增加阅历、陶冶情操、愉悦身心、发展智力和体力等功效，是一种物质性和精神性消费的综合体。

4.政策提振旅游业

国务院常务会议2009年11月25日讨论并原则通过了佚于加快发展旅游业的意见，提出要把旅游业培育成为国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业两大战略目标的要求。国务院在旅游业“十二五”规划中表示围绕上述两大战略目标建设世界旅游强国，积极推动旅游业的产业化、市场化、国际化和现代化发展，并将每年的5月19日定为“中国旅游日”。

另外，“十二五”期间，中国的铁路、公路和民航均将面临大发展，铁路方面，多条高铁将新建通车;民航方面，“十二五”期间预计将有多个机场新建和改扩建。随着交通设施便捷度的大幅提高，必将进一步激发国内居民的出行旅游热情，推动旅游市场的发展壮大。