[2015年股灾]股灾式暴跌超跌反弹会不会一促即发

周四晚上夜盘，美股继续暴跌，道琼斯指数下跌了1000多点，跌破24000点，亚洲股市开盘大幅重挫，日本股市和韩国股市也大幅低开。受到外盘的影响，大盘低开低走暴跌132点，深市几大指数也全线大跌但相对更坚挺，创业板指数则跌幅最小。保险、煤炭、券商、中字头、建材、钢铁、地产、两桶油和银行等权重及蓝筹全线砸盘，大蓝筹一度联袂奔跌停的惨况好几年未见，这种跌法比股灾还更惨。

股灾式暴跌，超跌反弹会不会一促即发

目前除了控制仓位，忍受市场剧烈震荡之外，我们还是要积极探讨一下下一步市场的走势，如果指数跌到位了，市场要修复开展反弹，那应该买什么？按照以往的经验，在指数反弹的时候，都是权重股在拉指数，说明白了，也就是五朵金花，银行、地产、钢铁、煤炭、水泥。那现在很多中小创个股在反弹，我们认为更多是属于一种个股展开自救行情，或者是超跌反弹。从总体指数来讲，目前的跌幅空间已经是基本到位了，但受到外围波动的影响，指数是还会继续波动，但如果是后期蓝筹股带动指数反弹，蓝筹股还是会挤压小票成长股。另外一方面市场上又出现像中金环境、信邦制药、碧水源等公司兜底式鼓励员工增持，这个跟当年熔断救市时候一模一样，可能要等越来越多上市公司增持自家股票，市场才会慢慢恢复信心。

另外一方面，我们想从估值的角度谈谈市场机会。越声理财认为创业板个股依然没有全面性估值优势，在供给侧改革、新经济剩者为王、资本市场全球化进程中，创业板还会进一步杀估值，这个可以参考美国股市和港股市场，目前还在杀估值的阶段中，周期上可能需要杀到今年年中。昨天全球股市跟着美股暴跌，和美国股市暴跌的基础不同，美国是持续了接近10年的大牛市，估值和时机都不在便宜区域。A股上证50、上证100、深证50等各细分行业龙头，其实估值都还是非常便宜。如众多被错杀得蓝筹股之一民生银行5.6倍PE，0.84倍PB，按目前股价买入内含收益率超过20%，如果把这些低估值股票当成债券买入的话，收益率是远远跑赢债券的；又如老年化社会高增长、确定性非常高的中国平安，PE下降到13.2倍，内在收益率超过13%。A股核心风险在于太多的小盘成长股欺诈、质押、小而不强，按照国外成熟股市经验，成长股应该是给予比大盘股更低的市盈率去为其成长的高度不确定性打安全垫，而不是像目前正在接轨国际的A股市场中小创股票那样给予高估值，从这个角度上看，A股越成熟，成长股更应该把PE降下来到整体20倍以下，方可以具备投资安全性。

目前创业板整体还处于43倍以上，谈何见底？我们认为如果没有这个估值基础，它还会继续跌！而现在低估值蓝筹因为委外业务的停止，公募乱杀一通，杀出来的阶段低位，叠加强大的估值优势，我认为可以把它们理解为披着股票外套的高收益率债券，如果讲择时的话，最近基于委外带来的利空打压出的低点，可以比较好的挖了一个价值洼地出来。就连之前下跌前普遍处于高估状态的大消费蓝筹个股，最近也杀出20%以上的低估空间出来了，个人今年上半年机会依然会是低估值蓝筹，先把成长放一边比较合适。