市销率（PSR）是我所熟悉的、最有效的单只股票估价方法。这种方法并不广为人知，也不好理解，在华尔街也很少有人使用。与市盈率比较而言，市销率要有效得多。在本文中，我们将讨论如何以及为何使用市销率。
市销率与市盈率相似，只不过我们用公司销售收入代替公司每股收益。它是企业总的市场价值除以去年12个月的销售收入。我们用股票价格乘以总股票数得出市场价值。如果一只股票每股15美元，市场上流通的该公司股票共有4000000股，那么，市场价值为60000000美元（=15×4000000）。如果公司去年的销售收入为80000000美元，则市销率为0.75（6000万/8000万）。如果公司的销售收入仅为20000000美元，则市销率为3.0。
图4-1是价值线综合指数关于AppliedMagnetics公司的数据资料。第4行列出的是股票总数（图中的右边是行数），在图4-1的顶端，第1行和第2行列出了每年股票的最高价和最低价（这里不要搞混了，慢慢看，不久就会越来越清晰）。第1行的数据乘以第4行得出每年股票的市场最高价值。第2行乘以第4行得出股票每年的市场最低价值。用市场价值除以第4行的数据，得出市销率。
图 4-1
Applied Magnetics公司1980年的市场价值最高时是118600000美元（=24.3×4880000）。市场价值最低时是48300000美元（=9.9×4880000）。这有点复杂。记住，在盯住股价的时候，我们仅仅只有历史数据可供利用。所以，我们不得不使用前一年的数据。第5行列出的AppliedMagnetics公司1979年的销售收入是9040万美元。1980年该公司市销率最高时为1.31（=11860万/9040万），最低时是0.53（4830万/9040万=0.53）。
当使用“价值线”综合指数数据时，有一个更便捷的方法。第3行列出的是每股销售收入，第1行或者第2行的数据除以第3行的数据将会直接得出市销率（第1行——最高的PSR；第2行——最低的PSR）。
你可能会花费大量的时间和精力去研究股票的买价、卖价或者什么时候买卖。这些努力大部分都是在浪费时间，没有任何意义。同样，花费时间研究有多少流通股也是无用的，因为你得到的数据包含多少股票期权是个未知数。所以，不要把你的时间浪费在这些方面。
根据各种情况，市销率的数值大小变化不定，最低会低于0.05，最高会高于20。与其他企业相比，一些企业的市销率具有显著性的差别。为什么我们应该考虑市销率？因为相对于不同规模的公司而言，它们具有普遍的适应性。
市销率是有价值的，因为在公司层面上，与其他大多数变量相比，销售收入本质上具有更大的稳定性。如果你做过企业经营基本原理的研究，你就有可能发现，当企业由巨大的盈利转向微小的（或者甚至大额的）损失时，销售收入却在经历多年的增长后趋于平稳。
很难发现，一家超级公司会出现销售收入的大幅下降。公司遭遇收益的严重逆转却是普遍的现象。（参考第1章和第2章描述的“困境”。）超级公司出现销售收入持续2年逆转的现象，将会是最坏的预期。与其他财务指标一起，增长相对稳定的销售收入指标，在证券估价的过程中为我们提供了一个风向标。
最准确的股票数目是指“流通中被完全稀释的股份”，这指的是现有的股份减去流通中可运用的选择权。完全稀释的股份在公司的年度报告中列出来。一般的“初始流通股”，指的是在“完全稀释”之前股票的数目。
根据“价值线”综合指数的数据计算PSR的简便方法，有时会产生一些微小的错误。这些错误可以忽略不计——当使用PSR的时候，这些微小的错误没有什么意义。
2019-04-19 
