[长阴短柱]长阴释放股价风险结构推动市场前行

基金周报

核心提示：2月第二个交易周，受海外市场冲击，A股蓝筹指数借势长阴回调，回到长期均衡位附近。我们认为国内外经济面均不悲观，短期回调只是释放局部风险，中期角度，结构性行情仍会继续演绎。

长阴释放股价风险，结构推动市场前行

证券市场：

本周一，上证指数收缩量阳线，周二起，指数连续四天下跌，周五最低探至3062点后企稳。创业板指周二大幅下跌，周三到周五低位震荡运行。板块方面，通信设备、半导体、化纤等板块跌幅较小，保险、石油、航空等板块跌幅居前。上证指数全周波动区间为3062-3487点。

众禄研究中心观点：

2018年第六周，上证指数出现了跳水，其起因在于美股的连续下跌，自2月2日起，美股在5个交易日内下跌了超过8%。我们认为，美股的下跌对A股的影响只是一个层面，主要原因还是创业板指估值底部尚未彻底探明，以及前期部分蓝筹板块上涨过多造成的价格泡沫。本周市场采用一步到位的方法，主要蓝筹板块补跌之后均回到估值合理区间，而上证指数也进入长期均衡位附近。大概率上，我们认为风险已基本释放完毕，下周将会企稳回升。

美国三大股指自2月2日起大幅回落，5个交易日内跌幅均超过8%。在我们看来，虽然美国三大股指本次的回落非常突然，下跌幅度也追赶1987年股灾，但本质原因是长期牛市、市盈率偏高后的技术性回调，美欧经济体的宏观经济基本面数据是整体健康的，不具备发生十年一遇金融危机的条件，只是“虚惊一场”，后市还会重回正常轨迹。

2月4日，中央一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》发布。我们认为，虽然每年的中央一号文件都聚焦三农，但今年的意见稿作为“乡村振兴战略”的首次提出仍具有特殊意义。在2月5日-9日，龙头股智慧农业无惧大盘调整连收五个涨停，正是文件力度的体现。我们判断，未来的农业将变为新模式，生态环境、估值体系在5年后都会发生根本性变化。

本周，央行重申稳健中性货币政策。我们认为，从央行表述看，“稳健中性”、“防范化解金融风险”、“稳步推进人民币国际化”是三大核心，在2018年，货币政策的整体范围可大致预期，对经济的影响有限，对于国内主要投资市场而言，既不会出现流动性过宽、也不会出现流动性过紧的局面。

本周行情，可以说较为凄惨，特别是众多蓝筹板块出现补跌，对基金净值产生大面积杀伤。但同时我们看到，创业板指周二下跌触碰35倍市盈率后即回稳，周三到周五在1600点附近震荡运行。上周持续发酵的问题板块龙头乐视网、ST保千里等在周中均打开跌停。农业板块出现连续五涨停的个股。这说明了，市场的回调仍然是一个结构性现象，市场本身的运行并没有失去理性。我们认为，无论美国、欧洲还是中国，宏观经济基本面都是基本健康的，不具备发生大规模经济、金融危机的基础，短期的冲击会逐步散去，在指数企稳后，结构性行情仍是未来一段时间主要逻辑。

行业方面，继续关注石油、地产、交运等低估值蓝筹行业，及长期业绩稳健、近期回撤较大的优秀主动型基金，逢低买入持有。

本周上证指数连续大幅下跌，市场气氛受到破坏，考虑到长假期间海外市场仍有不确定性，需进一步观察，薛掌柜组合决定进行调仓操作

基金市场：

2018年2月5日至2018年2月8日，开放式偏股型基金平均下跌3.65%，同期上证指数跌4.55%。开放式偏股型基金收益率分布在2.04%到-11.23%之间，招商丰乐涨幅最大，光大保德信优势跌幅最大。分类来看，主动股票型基金产品平均跌5.63%，指数型产品平均跌4.90%，混合型基金产品平均跌3.12%，债券型基金产品平均跌0.25%，保本型基金产品平均跌0.86%。

基金投资策略：

(1)偏股型基金：一月份上证指数收出企稳回升阳线，创业板指围绕1750点上下波动，进入二月，指数在内外部利空影响下出现短期大幅回调，但我们认为仍是结构性现象，整体价值投资基础尚在，继续配置长期业绩稳健、近期回撤较大的优秀主动型基金，有望获得超额收益，关注安信价值精选、中欧价值发现、富国低碳环保等。

(2)债券型基金：货币政策稳健中性未变，利率中枢抬升，市场流动性和资金面将继续保持紧平衡，M2增速再创历史新低，金融去杠杆温和推进，债市短期仍没有大机会，利率债好于信用债。

(3)QDII基金：美国经济增长强劲，欧元区全面复苏，全球股票市场呈现稳中有进良好态势，仍可以继续配置权益类资产。黄金价格近期连续走强，但并没有产生趋势性机会的信号，对该类资产仍保持定投参与的策略。(4)货币基金及短期理财：受益于金融去杠杆，市场资金利率中枢抬升，货币基金收益率维持高位，货币基金投资价值提升，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。

下周市场预测

经过本周的回调，上证指数回到3100点附近的近5年长期均衡位，下周有望在此位置逐渐企稳，春节前后两周，大概率，指数层面会平稳运行。

众禄投资策略

本周市场采用一步到位的方法，主要蓝筹板块补跌之后均回到估值合理区间，而上证指数也进入长期均衡位附近。大概率上，我们认为风险已基本释放完毕，下周将会企稳回升。行业方面，继续关注石油、地产、交运等低估值蓝筹行业，及长期业绩稳健、近期回撤较大的优秀主动型基金，逢低买入持有。

【众禄研究中心】每周优选基金截止日期：2018.02.08

基金代码基金名称近1年收益

000619 东方红产业升级混合 49.50%

519091 新华泛资源优势 17.74%

164906 交银海外中国互联网 35.76%

001518 万家瑞兴 22.69%

260116 景顺长城核心竞争力 42.92%