2018年的股市开门整个市场杀得人仰马翻，证监会发审委对IPO的发审也是高高举起铡刀。《号外财经》梳理了1月份IPO发审的主要情况，对被否决的24家公司逐一分析，汇总出了9条因素：内控合规问题排在第一位，其他因素还有主营业务经营风险、历史沿革及股权问题、财务风险、关联交易、财务会计数据指标异常、劳动者权益保护、PO及募投项目的合理性、盈利能力差。
内控合规成为IPO企业被否“主流”因素，1月份上会45家通过率40%
2018年1月份IPO发审总体情况：
第十七届发审委原计划IPO发审企业50家，实际上会企业45家，有4家临时取消首发申请文件的审核，1家向证监会申请撤回申报材料。这家申请撤回申报材料的企业是：江苏金太阳纺织科技股份有限公司。
45家上会的企业中，18家过会，24家被否，3家暂缓。据此计算，2018年1月份IPO过会率40%，否决率53%。
同时，1月份共有14家企业获得首发批文，拟募集资金合计200亿元。由于1月份总共4周半，第5周周五也就是2月2日，证监会又核准了4家首发申请批文，拟募资总额不超过51亿元。据此，2018年前五周已经下发了18家IPO批文，拟募资总额251亿元。
内控合规成为IPO否决的“主流”原因
第一，内控问题、尽责披露、规范性。被否的24家上会企业中，有13家企业涉及到内控和规范性问题。如，遭受环保、安全生产、税务等方面的处罚，销售行贿，原始财务报表和申报财务报表存在差异，收入确认合理性，固定资产管理、分包合同管理、招投标管理、收入确认等方面存在薄弱环节；重大项目的合作开发模式争议，生产厂房无国有土地使用权证、无房产证；向实际控制人及其关联方大额无息拆借资金
第二，主营业务或经营风险。被否的24家企业中，有12家涉及到相关问题。如，发行人的实际控制人还控制发行人的重要客户、供应商，主营业务销售型公司的直营业务萎缩、门店持续减少，外销占比较大公司的出口量减少、价格战，大规模的外包，客户集中度高或严重依赖大客户，信息披露不一致。
第三，历史沿革、股权问题。被否的24家企业中，有11家涉及到相关问题。国有资产流失，股权纠纷，出资问题，国外上市企业回归A股涉及到私有化以及一系列股权交易、资金境内外流动的合规合法性，代持、股权转让是否真实，实际控制人界定等。
第四，经营的财务风险。被否的24家企业中，有9家涉及到相关问题。如，应收账款持续增长，应收账款占营收比例持续攀升，存货和存货跌价准备余额较大，过季产品处理风险大，等。
第五，关联方和关联交易问题严重。被否的24家企业中，有7家涉及到相关问题。如，关联交易增长、毛利率高，可能涉嫌输送利润；从客户或供应商成为股东。
第六，财务会计数据指标异常。被否的24家企业中，有6家涉及到相关问题。如，收入持续增加、净利润大幅下滑，收入、盈利、产品价格波动，单品毛利率或综合毛利率明显高于同行，等。
第七，劳动者权益保护。被否的24家企业中，有4家涉及到相关问题。如，员工平均工资水平大幅低于同地区同行业公司，社保公积金是否正常缴纳。
第八，IPO及募投项目的合理性受质疑。被否的24家企业中，有3家涉及到相关问题。如，发行人手握大把现金、持续派发现金股利，主营业务萎缩，产能利用率不足。
第九，盈利能力差，这里主要指那些往净利润里“掺水分”的企业。被否的24家企业中，有2家涉及到相关问题。如，利润中投资收益占比高，依赖政府补助和税收优惠，盈利保持下降，等。
2019-07-30 
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