历史学家思考过去，投资者思考未来。
……
其中一方获利远超另一方。
新兴经济应该解决人类的所有问题。销售、市场与企业生存的所有活动，几乎永远都会剧烈变化。新兴经济承诺带来彻底的创新，同时推翻过去的规则，这些使我们的生活变得更加轻松，使投资者变得更富有。
对此，我似曾相识。在20世纪60年代，我曾听到过“新世界”的观点，70年代又听过一次，每次听到之后不久股市就面临崩盘。正如法国人所说：“情况越变化，越保持现状。”新经济中，过去的经验和规则也许并不重要。评估股票价值的依据，不再是公司目前的业务，而是未来可能从事的业务。股价突然上涨到市盈率的100倍，一些甚至涨到了200倍。不幸的是，很多投资者亏掉了大量资金，大多数情况下都是实际资产，全都因为他们不注意一个简单的数字——市盈率（P/E）。这个数字告诉了投资者，一个公司需要获利200年才能证明目前每股的价格合理！
短期投资者嘴上说要成为长期投资者，实际上却下注持有200年才能回本的股票上。
总的来说，他们只关注“强势”。我认为新一代的投资者应该称作赌徒，他们用计算机查找股票数据，发现过去上涨的股票会继续上涨。这在整个20世纪80年代的市场是合理的，因为当时整个股市处于巨大的上涨趋势中。哈佛大学、斯坦福大学这些名校毕业的投资高手注意到这点，采用这样的策略购买强势股。强势会持续一段时间，足够让这些股票看起来真的很好。因此，他们管理的资金越来越多，所以到了最后的清算日，他们的损失可不是小数目，而是非常惨重。
正如我经常说：“价值带来的回报可能会推迟，但是最终总会兑现。”相反的话同样正确：股价可能被高估，之后甚至会更高估，但是最终一定会恢复正常。历史上没有一只股票能够维持超过100倍的市盈率却不崩盘或者大幅下跌。从来没有过。
市盈率的观点出现很多年了。我年轻的时候就听过，每当道琼斯工业指数的市盈率超过30，就会有问题。如今股票的市盈率可能超过30，但是大多数情况下不会太久。市盈率是股价除以企业盈利的比值，这个指标很好的地方是根据现状比较目前的股价与公司的盈利金额。其中没有估测、虚构和渲染，只简单地把目前的股价除以公司当前的盈利，得到这个比值。
一切开始于盈利。公司赚钱时，比起不赚什么钱或完全不赚钱时，更容易得到长期投资者的欢心。“你投资的这家公司是不是在盈利”这个问题听起来十分可笑。如果千百万投资者针对新经济的狂飙股认真地问这个问题，我猜他们不会将一分钱投入这些让他们损失全部财富的股票上。而我的问题是，为什么他们不考虑公司盈利的问题呢？
答案很简单，他们被个股的涨势冲昏了头脑，以至于将小心谨慎置之脑后。甚至认为，事实不再重要，毕竟我们生活在新的经济形势中，要采用新的规则。万有引力定律必须废止，过去的经济法则显然也必须重写。当股价毫无理由地涨到高不可攀的水平，这种逻辑思考的过程就会出现短路。投资者疯狂追随着这样的上升趋势，不停地买进强势股。
所有这些都因为时代而改变，受诱惑的人也将要付出代价。2001年7月，《华尔街日报》刊登了一篇题为《美林近期选股注重稳定性》的文章。该文指出价值型股票的表现远远超过成长型股票。我认为，随着券商和投资咨询机构再次重视股票价值和基本面，我们将会更多关注未来的整体投资策略。
美林公司的鲍伯·道尔（BobDoll）说：“我们的目标是盈利的可见性。”考虑到美林公司的运营规模，管理着48只基金，约570亿美元的资产，你能感受到投资圈的这种变化对个股价格可能产生的影响。
2019-07-30 
![[中线的性质]中线秘岌:筹码突破的威力](http://www.zcaijing.com/res/146155.jpg)
![[恐怖的阿肥]恐怖的炒金陷阱：80万不到半年亏42万 “抢钱行情”却“被抢”](http://www.zcaijing.com/res/145936.jpg)
