面对技术的挑战|从技术面对深沪股市近期股市进行估计

对于2001年7月后的行情，不但许多人事前预测错误，以至在见顶时高位套牢，而且即使在现在，也还有许多人认识模糊，没有正确判断出股市的弱势性质，以至只要股市稍一走强，就以为调整结束，反转的时机到了，从而迫不及待地建仓，结果就像钝刀子割肉，进一点套一点，资金账户日益缩水。尤其是在2002年5月初，许多股评人士大肆鼓吹所谓的“红五月”，认为五月会有一波较大的行情，许多股民信以为真，纷纷入市操作，但结局大家有目共睹，股市不仅未涨，反而出现大幅下跌。这一切都说明许多人看势错误。

我们认为，当上证指数从2245点的高位飞流直下，并以摧枯拉朽之势连破1700点、1600点整数关口，并且跌破巧00点这具有一定历史意义的点位，最终跌到 1400点以下，已经无可置疑地预示1999年5·19行情以来的大牛市宣告结束，市场进入弱势调整的状态。2002年2月虽然出现触底反弹，但并没有因此改变市场的弱势性质。当前市场持续走弱，大盘和个股的下跌幅度大，被套牢的投资者面广，这一切都显示了弱市的特征。

从技术面上，我们可以看到，大盘连续半年多一直在一个标准的下降通道中运行。周K线图表上难得的几根阳线都已成为下跌抵抗形。月K线上，顶部形态也已经基本确立。沪指从最高点时的2245点最低回落到了1400点以下，下跌幅度近40%。按国际广泛公认的标准，股指从高位回落20%，是判断牛熊的分水岭。因此，按这个标准，判断我国的股市已经进入了弱市应该没有异议。其实，早在2001年6月14日国有股减持办法出台后，就有许多业内人士指出，维持了几年的牛市将极有可能在国有股减持的背景下发生逆转，并在7月中旬就明确指出市场确实已经进入了弱市。但有很多人不承认现在是弱市，还在大举买入，言反转行情即将来临。他们对证券市场的内在本质极其运行规律根本就不了解，他们对股指阶段性的下跌熟视无睹，不懂得在市场出现下跌信号前果断抛出，而且违背市场规律害单相思，伴随股指的下跌，不断地降低所谓底部的位置。在这种缓慢的下跌过程中，一批又一批投资者不断地被套，手里股票的市值不断地减少，投资者真正体验到了钝刀子割肉那种感觉。

那么，现在股市是否就走出了弱势调整的范围呢?或者说股市是将继续下跌还是反转向上呢?大多数业内人士都认为，2001年以来的大调整应是对1999年5月19日以来持续上涨行情的一种修正，40%的跌幅显然已达到了这一轮跌势的底部，继续下跌的可能性不大；但寄希望于大盘因此就立即反转向上，从市场各个方面的情况来看也不现实，最大的可能是将呈现震荡上行的格局。2002年上半年的走势已经证明了我们的推测。

进一步从股指运行的空间看，近期上证指数大部分时间将运行于1500-1900点的箱体内，创新低的可能性虽然存在，但几率不大；创新高的希望也很渺茫，震荡调整是其基本走势。

从技术面看：弱势调整震荡上行

有业内人士运用统计的方法，对中国股市1996年以来的大牛市行情进行粗略的分析，可以发现以下特点(以沪综指为对象):其一，每一波阶段性牛市见顶后，向下调整的平均幅度基本在30%左右。19%年以来的中国股市已发生过5次大的调整，其中上证综指的调整幅度在23.6%至32.11%之间，平均调整幅度为28.66%。调整的平均周期为24.5个交易周(一般为6-7个月)。如1996年1月从523点涨至1996年12月的1258点，随后回调至855点，调幅为32% ； 1996年12月从855点涨至1997年5月的1510点，随后回调至1025点，调幅为32% ；1997年9月从1025点涨至1998年6月的1422点，随后回调至1043点，调幅为27%；1998年8月从1043点涨至1999年7月的1756点，调整至1341点，调幅为24%,1999年12月从1341点涨至2001年2245点，调整至2002年1月的1339点，调幅为40%。从这里可以看出，这一次的调整幅度已经超过前四次的调整，已有调整过度的迹象。按照过去的调整规律推算，这一轮调整至1514点，从调幅上讲就已基本到位；另外华尔街股市的历史经验，股市出现大的调整的正常幅度应该在24%-32%之间，对应的上证综指在1526-1706点。这一切都说明这一轮的调整已比较充分，继续下跌的可能性已不大，1500点应该是调整的下限，有着较强的支撑力。

其二，我们分析沪深股市的运行轨迹，还可以发现这样一个规律，即每一波阶段性牛市见顶后，低点高于该波牛市启动时的位置。这从以上的分析资料中也可以清楚地看到，因此我们判断，除非发生突发性事件和意想不到的利空，一般来说，即使创出新低，其极限位置应高于1350点。这是我们对近期股市走势的一个基本估计。

那么，底部明确了，股市是否就会因此而反转向上，并出现如19%年或者1999年那样的大牛市行情呢?我们认为，目前既缺乏市场基础，也缺乏市场时机。如果我们回顾股市发展历程，就不难发现，不管哪一轮牛市启动，都要经历漫长的震荡调整过程。只有底部筑得夯实牢靠了，股市才会突破上行。因此，从技术面的角度分析，目前股市还将继续震荡调整，并呈现逐渐向上的趋势。由于在1900点附近堆积了大量的套牢筹码，也至成为反弹与反转的阻力位。因此，我们估计，在此箱型震荡过程中，其上限将在1900点附近。