长江商报消息主打产品“躺枪”莎普爱思风波，业绩波动两份招股书净利存差异
普华制药每年经销商变动超300家
莎普爱思风波让再次冲击A股的长春普华制药股份有限公司(简称普华制药)“躺枪”，其再战之路仍将困难重重。
长江商报记者发现，从事中成药、化学药品研发、生产和销售的普华制药，主要以眼科用药为主，复方熊胆滴眼液和苄达赖氨酸滴眼液为其两大主打产品。然而，受莎普爱思风波影响，上月28日，国家食药监总局下发通知，要求苄达赖氨酸滴眼液生产企业启动临床有效性试验，普华制药榜上有名。
同时，除重要产品躺枪外，其重要控股子公司克胜药业也被曝出产品质量不合格，并被要求召回、整改。
无疑，上述不利影响将给普华制药的IPO能否顺利蒙上阴影。
事实上，普华制药的上市之路颇为坎坷。从2014年首次递交上市申请，先后经历了首次预披露、信息披露抽查、再次预披露、上会被否，这次是时隔10个月后再次预披露。
长江商报记者还发现，普华制药上市不顺还存在不少短板。如每年经销商变动数量超300家，经营业绩不太稳定等。
针对进程及相关方面的整改情况，长江商报记者向普华制药发去采访函，但截至发稿时止，仍未获得具体回复。
4年IPO路途坎坷或与业绩不稳有关
在A股市场门口转悠了4年的普华制药再战IPO依然艰难。
位于吉林长春的普华制药始建于1988年，是一家有着30年历史的医药生产企业。不过，公司的上市之路颇为不顺。
2014年上半年，公司完成了上市辅导登记，并于当年10月递交了A股上市申请，随即进行了预披露。
不幸的是，排队期间，证监会发行监管部对首发企业信息披露质量及中介机构执业质量进行抽查抽签，普华制药被抽中。
直到2016年8月，普华制药再次预披露，正式排队候审。
去年2月28日，普华制药上会，因问题突出被否决。
然而，普华制药屡败屡战。距离上次上会被否不足10个月，普华制药又一次预披露。
普华制药上市之路漫长与自身业绩不稳定存在关联。
长江商报记者查询发现，2011年至2017年上半年，其实现的营业收入分别为0.48亿元、0.75亿元、0.95亿元、1.09亿元、1.56亿元、0.70亿元，稳步上升。同期净利润为0.07亿元、0.20亿元、0.26亿元、0.35亿元、0.31亿元、0.44亿元、0.19亿元，2015年较上年下降11.43%，2016年又猛增41.94%。去年上半年的净利润仅为上年全年的43.18%。数据显示，经营业绩不太稳定。
此外，两份招股书披露的2015年净利润数据有差异。
2016年8月8日预披露时，普华制药的营业收入1.56亿元、净利润3064.03万元。而去年上月29日预披露的数据中，营业收入仍然为1.56亿元，净利润变成了3168.12万元，意外多出104.09万元。
这一年，归属于母公司股东的净利润也有较大差异。2016年预披露时的归属于母公司股东的净利润为3556.09万元，而此次预披露的又变成了3621.15万元，多出65.06万元。长江商报记者在招股书中并未找到对此变动内容作出的解释。
对此，一会计师向长江商报记者表示，营业收入等指标不变，净利润及归属于母公司股东的净利润数据调整，可能是统计口径不一致，或者是两份招股书中，有一份披露的数据不规范。在其看来，净利润等重要指标出现差异，反映公司在财务方面有待进一步完善。
重要产品被要求启动临床有效性实验
普华制药闯关还有一个短板，那就是关键时期受到莎普爱思风波冲击。
上月，A股公司莎普爱思产品质量问题持续发酵，进而延展至眼科用药。处于第二次闯关关键期的普华制药因此“躺枪”。
上月28日，国家食药总局下发通知，鉴于医务界部分医生对苄达赖氨酸滴眼液疗效提出质疑，要求生产苄达赖氨酸滴眼液的7家企业尽快启动临床有效性实验，并于三年内将评价结果报国家食品药品监督管理总局药品审评中心。
7家医药生产企业中就有普华制药，该公司的苄达赖氨酸滴眼液药品规格有两种，分别为5ml:25mg和8ml:40mg。
被要求尽快启动临床有效性实验的苄达赖氨酸滴眼液药品，正是普华制药的主打产品之一。
普华制药主要从事中成药、化学药品的研发、生产和销售，以眼科用药为主，皮肤科用药、肌肉骨骼系统及其他领域用药协同发展。复方熊胆滴眼液和苄达赖氨酸滴眼液为公司的两大主要产品。
招股书显示，2014年至去年上半年，复方熊胆滴眼液和苄达赖氨酸滴眼液的合计销售收入分别为5286.93万元、6492.66万元、8233.85万元、4485.38万元，占当期营业收入的48.64%、41.69%、49.47%、46.49%。
从毛利来看，报告期，上述两种产品销售毛利合计为4606.55万元、5716.59万元、7352.25万元、4006.29万元，占当期销售毛利的55.61%、53%、61.56%、57.79%，均超过一半。
普华制药亦表示，复方熊胆滴眼液和苄达赖氨酸滴眼液的生产及销售状况在很大程度上决定了公司的盈利水平。
业内人士称，苄达赖氨酸滴眼液被要求进行临床有效性实验，意味着需要通过大量临床数据进行验证，才能确定其首发具有确切的疗效，对该产品的有效性、安全性要求更高了。
一家大型投行人士认为，从目前公开资料看，普华制药的主要产品似乎存在“质量瑕疵”，不管最终是否真的存在，至少是在目前IPO时期，IPO审核时会更加关注这方面的问题，以防“带病上市”。
经销商频变，子公司产品被曝不合格
除了主打产品出“问题”，普华制药的子公司产品也被曝不合格。
招股书显示，2015年初，普华制药控股子公司德邦仕以4000万元对克胜药业增资，增资完成后德邦仕持有克胜药业69.99%的股权，后者成为其控股子公司。
克胜药业的主要产品复方硫酸软骨素片用于治疗风湿、类风湿性关节炎、肩周炎、肋软骨炎以及血管神经性偏头痛。
数据显示，2015年至去年上半年，复方硫酸软骨素片的销售收入分别为1300万元、872.25万元、567.48万元，占当期营业收入的8.35%、5.24%、5.88%，销售收入和占比呈下滑趋势。这也导致克胜药业的净利润处于亏损状态。2015年、2016年分别亏损642.57万元、289.20万元，
雪上加霜的是，克胜药业的产品还被曝不合格。
去年11月17日，国家食药总局发布的39批次药品不合格的通告中，江苏普华克胜药业生产的批号为161004的利巴韦林滴眼液被检验出不合格。通告要求对不合格药品，已采取查封扣押等控制措施，要求企业暂停销售使用、召回产品，并进行整改。
此外，另一个被“躺枪”的是原材料采购环节。
国家食药监总局通报，重庆全新祥盛生物制药公司未对所生产的枸橼酸铁铵所用原料铁的质量进行充分控制，导致其生产的枸橼酸铁铵中铬含量超标，普华制药因此中招。截至2016年6月底，普华制药共召回了复方肝浸膏糖浆26980瓶。
除了药品质量，普华制药的经销商变动也备受诟病。
数据显示，2015年，普华制药新增经销商245家，停止合作经销商124家，当年底经销商数量为998家，变动369家。2016年，新合作164家、停止合作159家，变动323家，年底达到1022家。
从经销商规模来看，2016年，100万元以上的只有17家，50万元至100万元的为33家，10万元以下的多达768家，占比75.15%。
一家从事产品营销的人士向长江商报记者表示，规模10万元以下的经销商占比超过七成，显示普华制药的经销商规模极为分散、这也是其经销商变动的重要原因。在其看来，经销商规模过于分散，其竞争力相对较低，也难以稳定，最终将波及到公司的产品销售。
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